Инвестиции - это долгосрочное вложение капитала с целью полу­чения и наращивания дохода. Различают финансовые и реальные инвестиции. К финансовым инвестициям относится приобретение ценных бумаг, акций, облигаций, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты и др. Реальные инвестиции - это вло­жение денег в капитальное строительство, расширение и развитие производства.

Инвестиционные ценности : денежные средства, ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество, права пользования землёй и природными ресурсами, имущетсвенные права, вытекающие из авторских прав, ноу-хау и интеллектуальные ценности.

Капиталообразующие инвестиции - это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перево­оружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов.

Капитальные вложения - составная часть капиталообразующих инвестиций. Они представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существования пред­приятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приве­дет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке. В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажные работы; затраты на приобретение основных фон­дов (станки, машины, оборудование); затраты на НИОКР, проектно-изыскательские работы и т. д.; инвестиции в трудовые ре­сурсы; прочие затраты.

Направления использования : новое строительство; расширение действующих предприятий путем сооружения их вторых и последующих очередей, введения в строй дополни­тельных цехов и производств; реконструкция, т. е. осуществляемое в процессе деятельнос­ти предприятия частичное или полное переустройство производства без строительства новых или расширения действующих ос­новных цехов; техническое перевооружение действующего предприятия.

(Более развернуто)

Инвестиции(в переводе с английского «вкладывать») – средства, направляемые на прирост капитала, т.е. на приобретение оборудования, проектно-конструкторскую документацию научных разработок новых видов продукции, на строительство зданий, сооружений и т.д.

Другими словами, инвестиции – это средства предприятия, вкладываемые в производственно-хозяйственную деятельность с целью получения дохода.

Под доходом или выгодой понимается не только получение дополнительной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижение уровня возможных убытков, расширение имеющихся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.д.

Капитальные вложения – часть инвестиций, направляемых на капитальное строительство, на расширенное воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения – это затраты материальных, трудовых, денежных ресурсов, направленные на прирост и восстановление основных фондов.

Иначе говоря, это затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, а также затраты на проектно-изыскательские работы.

К реконструкции действующих предприятий относится:

– замена морально устаревшего и физически изношенного оборудования;

– механизация и автоматизация производства;

– расширение ассортимента и повышение качества продукции;

– создание мало- и безотходных технологий на базе строительства новых и расширения действующих цехов основного производства.

Техническое перевооружение действующих предприятий осуществляется в целях повышения технического уровня отдельных участков, агрегатов путем модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования и устранения «узких мест» в общезаводском хозяйстве.

Расширение действующих производств – это строительство новой очереди основного производства (расширение основного производства), строительство новых или расширение действующих вспомогательных и обслуживающих объектов.

Новое строительство – это строительство новых промышленных предприятий, которые считаются завершенными после ввода предприятий на полную проектную мощность.

Расширение, реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий имеют преимущества перед новым строительством, так как требуют меньших капитальных затрат на создание единицы производственной мощности, а также представляется возможным использовать пассивную часть действующих основных фондов. Наличие квалифицированных кадров позволяет обеспечить прирост производственных мощностей в более короткие сроки.

Большим плюсом нового строительства является то, что в проекте нового предприятия могут использоваться (должны использоваться) преимущественно новые решения в организации и технологии производства.

Инвестор – государство, организация или частный предприниматель, осуществляющие долгосрочные вложения капитала в какое-либо дело с целью получения прибыли.

В Республике Беларусь многие годы основным инвестором было государство, т.е. планы капитального строительства разрабатывались отраслевыми министерствами, утверждались правительством и финансировались за счет средств государственного бюджета.

В рыночной экономике в инвестиционной деятельности участвуют не только государство, но в большей мере предприятия всех форм собственности, иностранные инвесторы и физические лица.

Инвестиционная деятельность инвестора определяет последовательность его поступков или действий, направленных на вложение средств и достижения поставленных целей.

Инвестиционная деятельность, как процесс, включает четыре этапа:

1 этап: разработка инвестиционного проекта с определением целей и объема вкладываемых средств.

2 этап: изучение потребностей ресурсов.

3 этап: формирование ресурсной базы.

4 этап: оценка эффективности проекта.

Определяют три основных вида инвестиций:

1) финансовые инвестиции

– портфельные инвестиции (вложения в ценные бумаги);

– кредитно-депозитные операции (размещение капиталов инвесторов в банках в виде депозитных вкладов с последующим использованием этих вкладов в виде кредитов);

– реальные или прямые инвестиции (долгосрочные вложения средств инвесторов в отрасли материального производства).

2) физическое инвестирование (покупка машин, механизмов и т.д.).

3) интеллектуальные инвестиции (покупка патентов, лицензий, «ноу-хау», проектно-сметной документации, компьютерных программ и т.д.).

Классификация инвестиций:

1) по натурально-вещественному воплощению: материальные, нематериальные, финансовые;

2) по назначению: прямые, направленные на приобретение основных и оборотных средств; портфельные для покупки ценных бумаг;

3) по источникам финансирования: собственные, заемные;

4) по происхождению: национальные, иностранные;

5) по цели: решение производственных, социальных или экологических проблем;

6) по срокам осуществления: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные;

7) по объекту: производственные, непроизводственные.

Инвестиционная деятельность может осуществляться на основе личной, коллективной собственности, на основе государственной собственности, собственности иностранных инвесторов и смешанной собственности.

Индивидуальные инвесторы не объединяют капиталы, а осуществляют инвестиции лично от себя из собственных средств.

Корпоративные инвесторы действуют от имени соответствующего предприятия или акционерного общества с привлечением его средств.

Институциональные инвесторы объединяют средства различных юридических и физических лиц путем использования рынка ценных бумаг.

Наряду с инвесторами в инвестиционной деятельности выступают субинвесторы и участники.

Субинвесторы – это юридические и физические лица, которые осуществляют организацию и управление инвестиционной деятельностью по договору с инвестором и действуют от его имени.

Участники инвестиционной деятельности – это исполнитель заказов или поручений инвесторов.

Только инвесторы могут принимать решения о вложении средств и выступать в роли вкладчиков.

Эффект инвестиционной политики означает направление капитальных вложений на наиболее полное и рациональное использование всех видов ресурсов. Основная цель инвестиционной политики на современном этапе – перевод экономики на интенсивный путь развития с последующим сокращением затрат на экстенсивный рост производства.

39. Бизнес-планирование: понятие, принципы планирования, виды бизнес-планов.

Бизнес-план (с англ. – план предпринимательской деятельности) включает два слагаемых «бизнес» и «план». В современных справочниках и словарях бизнес– это инициативная самостоятельная экономическая деятельность субъекта в условиях рыночной экономики, нацеленная на получение прибыли путем создания и реализации определенных видов продукции и услуг. Бизнес осуществляется за счет собственных и/или заемных средств под свой риск и под свою имущественную ответственность. Синонимы понятия «бизнес» – предпринимательство, коммерция, торговля, организация, фирма. Бизнес-планом называется документ, содержащий экономическое обоснование развития предприятия, выпуска новой продукции или реализации других коммерческих идей . Бизнес-план сочетает в себе черты стратегических и текущих планов. Он составляется при создании предприятия или в переломные моменты его существования, например, при расширении масштабов деятельности, привлечении потенциальных инвесторов, эмиссии ценных бумаг и т.д. Разработка бизнес-плана позволяет прогнозировать различные варианты развития бизнеса и выявить проблемы, с которыми может столкнуться предприятие. Бизнес-планы разрабатываются в различных модификациях в зависимости от назначения: бизнес-план предприятия, бизнес-план инвестиционного проекта по выпуску новых видов продукции (работ, услуг, технического решения). Данная классификация представлена на рисунке 8. Бизнес–план предприятия – это программа эффективного управления предприятием, направленная на обеспечение конкурентоспособности предприятия и устойчивого финансового положения предприятия. Существуют различия между бизнес-планом создаваемого предприятия и действующего. В первом случае, предприятие опирается на прогнозные и оценочные данные, которые позволяют разрабатывать производственную, маркетинговую и организационную структуру предприятия, заинтересовывать потенциальных инвесторов в будущей перспективности и прибыльности своего предприятия. Во втором случае, бизнес-план опирается на результаты и опыт функционирования предприятия, позволяет определить возможности его развития, предопределить изменения, которые предстоит осуществить, перераспределять инвестиции в те области, которые принесут в будущем высокий доход. Бизнес–план инвестиционного проекта – это технико–экономическое обоснование внедрения инноваций. Он предполагает сравнительный анализ эффективности предлагаемых мероприятий, оценку необходимых для их реализации инвестиций и решение проблем, связанных с осуществлением проекта. Бизнес-планирование по своей природе является уникальным процессам, что объясняется неповторимостью каждого инвестиционного проекта и предприятия. Вместе с тем при разработке любого из них используются базовые принципы, являющиеся общими, независимо от отрасли, в которой реализуется проект, и организационно-правовых особенностей предприятия, его осуществляющего. К ним относятся определение целей бизнес–планирования и требований к его разработке, а также выбор типовой структуры бизнес-плана. Наиболее общая цель бизнес-плана – прогноз хозяйственной деятельности предприятия-инициатора проекта на определенный период времени в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых финансовых ресурсов, в том числе в форме иностранного кредита. В связи с этим бизнес-план помогает решить следующие основные задачи: - определить конкретные направления деятельности предприятия, его целевые рынки; - сформулировать, долговременные и краткосрочные цели компании, стратегию и тактику их достижения; - выбрать состав и определить характеристики производимых товаров и услуг, проанализировать производственные и торговые издержки; - определить перечень маркетинговых мероприятий фирмы; - оценить материальные, кадровые и финансовые возможности предприятия, их соответствие поставленным целям. В мировой практике бизнес-план разрабатывается на основе стандартных требований к его оформлению: простота и четкость изложения плана; достаточность, надежность и достоверность информации; обоснованность и объективность; достижимость поставленных целей; комплектность; перспективность; гибкость и оптимальность. Содержание конкретного бизнес-плана зависит от отраслевой принадлежности предприятия, размера предприятия, стратегии предприятия (расширение, создание), условий финансирования. Бизнес-план решает следующие задачи: - определение конкретных количественных показателей и сроков достижения целей предприятия; - разработка взаимоувязанных планов производства, маркетинга, финансов; - определение необходимых ресурсов и поиска их источников; - выявление проблем, с которыми возможно придется сталкиваться; - организация системы контроля за ходом осуществления плана; - подготовка основательного обоснования, с целью привлечения инвесторов. Первые пять направлений необходимы предприятию для своего развития даже в тех случаях, когда нет надобности в привлечении сторонних инвестиций. Бизнес-план в общем виде состоит из следующих разделов: - Резюме; - Характеристика организации и стратегия ее развития; - Описание вида деятельности, продукции, их характеристика; - Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга; - Производственный план; - Организационный план; - Инвестиционный и инновационный план; - Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности; - Показатели эффективности деятельности предприятия; Объем и содержание разделов бизнес-плана зависит от целей его разработки, размеров предприятия, отраслевой специфики и особенностей его финансово-хозяйственной деятельности.

40. Структура бизнес-плана субъектов малого предпринимательства.

Бизнес-план - документ, который должен привлечь внимание потенциальных партнеров, инвесторов и банкиров, поэтому он должен хорошо выглядеть.

Бизнес-план должен выглядеть профессионально, так как это своеобразный рекламный инструмент, представляющий как предприятие или самого пред­принимателя, так и его бизнес. Поэтому следует обращать внимание не только на содержание, но и на внешний вид бизнес-плана. Бизнес-план должен быть прост, функционален, понятен и удобен в использовании.

Состав, структура и объем бизнес-плана определяются спецификой вида деятельности, размером предприятия и целью составления. Очевидно, чем крупнее предприятие, тем сложнее его функциональная деятельность, тем полнее и обоснованнее разработка разделов. Соответственно, бизнес-план неболь­шого предприятия значительно проще по составу, структуре и объему.

Структура бизнес-плана

1. Резюме (обзорный раздел)

2. Описание предприятия и отрасли

3. Описание продукции (услуг)

4. Анализ рынка

5. Персонал и управление

6. Производственный план

7. План маркетинга

8. Риски и страхование

9. Финансовый план

Разделы и их содержание зависят от условий, в которых функционирует фир­ма, поэтому в каждом конкретном случае могут дополняться или уточняться, поскольку структура бизнес-плана, полнота и количество представленного ма­териала непосредственно зависит от того, на решение каких задач он направ­лен. Так, например, имеются существенные различия между бизнес-планом вновь создаваемого и уже действующего предприятия, крупного промышлен­ного предприятия или малого предприятия сферы услуг, т. е. в зависимости от конкретных целей, задач и объекта бизнеса.

Подготовка бизнес-плана начинается с правильного оформления титульного листа.

К представляемому на получение гранта бизнес-плану составляется два титульных листа.

На первом титульном листе указывается наименование документа «БИЗНЕС-ПЛАН»; номинация, к которой относится данный бизнес-проект; срок окупаемости проекта; объем собственных вложений субъекта предпринимательства в проект; объем средств, запрашиваемых в качестве государственной поддержки (гранта), количество новых рабочих мест, созданных в случае реализации проекта (Приложение 1).

Второй титульный лист (Приложение 2) должен содержать следующие сведения:

1. полное официальное название фирмы, под которым она значится в реги­страционных документах;
2. наименование организационно-правовой формы предприятия;
3. юридический адрес фирмы, т. е. адрес, указанный в регистрационных документах предприятия;

1. почтовый адрес фирмы, который может отличаться от юридического;
2. телекоммуникационные реквизиты: номера телефонов, факсов, элек­тронной почты;

6) фамилии и должности сотрудников фирмы, которые будут выступать как контактные лица.

Титульный лист бизнес-плана- это визуальное обращение разработчиков к потенциальному инвестору или партнеру, которое создает первое впечатле­ние. С учетом этого обстоятельства титульный лист должен быть лаконичным и привлекательным, на нем можно привести эмблему и логотип предприятия.

Таблица 1.

Структура бизнес-плана субъекта малого предпринимательства

Наименование раздела	Содержание раздела	Примечания для составителей
1. Резюме (обзорный раздел)	краткое описание проекта, его цели и задачи; ресурсное обеспечение; механизм реализации; уникальность или конкурентоспособность продукции или услуги; объем требуемого внешнего финансирования; объем собственного вклада; ожидаемая чистая прибыль, уровень доходности и срок окупаемости затрат.	Этот раздел должен привлечь интерес того, кому будет адресован бизнес-план. Именно на основе представленной здесь информации формируется первоначальное мнение, которое часто имеет решающее значение для проекта в целом. В этом разделе в нескольких пунктах в сжатой форме излагается весь бизнес-план, раскрывается сущность, цель и задачи бизнес-плана. Основное требование к резюме - простота и лаконичность изложения, ми­нимум специальных терминов. Основой для написания резюме служит информация, со­держащаяся во всех разделах бизнес-плана. Поэтому этот раздел, как правило, готовится после того, как составлен весь проект. Объем не должен превышать 1-2 листов.
2. Описание предприятия и отрасли	чем предприятие занимается (будет заниматься); описание ситуации в выбранной сфере бизнеса (как предприятие вписывается в выбранную сферу бизнеса, положение дел в этой сфере, оценка пер­спектив развития); организационно-правовая форма предприятия, организационная структура, учредители, персонал и партнеры, дата создания; краткая история бизнеса, описывающая период его создания и роста; месторасположение предприятия (характеристика здания и помещения, собственность или аренда, необходимость реконструкции, достоинства местоположения); 6) специфика работы (сезонность, время работы и другие особенности, вязанные со сферой бизнеса или используемыми ресурсами).	Назначение раздела заключается в том, чтобы отразить реалистичность предлагаемого проекта, описать свое предприятие (реальное или будущее), описать ситуацию, сложившуюся в выбранной сфере бизнеса. В этом разделе следует четко и кратко разъяснить два основных момента: что представляет собой предприятие, как средство получения прибыли; на чем будет базироваться его успешная деятельность. Если предприятие только создается, то этот раздел должен дополнительно содержать обоснование выгодности создаваемого предприятия и опыт заявите­ля проекта в выбранной сфере или другие причины, обосновывающие этот выбор, в частности, приветствуются ссылки на договоры о намерениях или предварительные договоренности с поставщиками или потребителями. История бизнеса организации - это анализ текущего состояния и перспектив развития избранной отрасли бизнеса, который включает характеристику: 1)сырьевой базы; 2) сегмента (ниши) рынка и доли предприятия в нем; потенциальных клиентов и их возможностей; региональной структуры производства; основных фондов и их структуры; инвестиционных условий. Местоположение предприятия оказывает существенное влияние на конеч­ные результаты предпринимательства в любой сфере деятельности. Решения о местоположении бизнеса являются стратегическими. Поэтому их обоснова­нию в бизнес-плане должно быть уделено достаточно внимания. При создании нового предприятия принятие решения о местоположении достаточно сложно, так как существует неопределенность используемой исходной информации.
3.Описание продукции	наименование продукции (услуги); назначение и область применения; краткое описание и основные характеристики; конкурентоспособность продукции (услуги), по каким параметрам превосходит конкурентов, по каким уступает им; наличие или необходимость лицензирования выпуска продукции; степень готовности, т. е. на какой стадии находится продукт в настоящее время (идея, рабочий проект, опытный образец, серийное производство и т. п.); наличие сертификата качества продукции; безопасность и экологичность; условия поставки и упаковка; гарантии и сервис (требования к гарантийному об­служиванию); 11) эксплуатация, в т. ч. требования к подготовке пользователей; имеются ли возможности для дальнейшего развития продукта; патентно-лицензионная защита; утилизация после окончания эксплуатации.	В данном разделе необходимо дать наглядное и убедительное представле­ние товара (или услуг), которые будут произведены в рамках разработанного проекта. Для лучшего представления о продукте можно привести фотографию или рисунок. В случае, если предполагается производить несколько видов продукта или его модификаций, необходимо дать отдельные описания по каждому виду. Содержание данного раздела должно четко продемонстрировать конкурентные преимущества предлагаемого продукта (услуги). Надо подчеркнуть, какие преимущества получит потребитель, приобретя данный товар или услугу, по сравнению с товарами или услугами уже представленными на целевом рынке предприятиями-конкурентами. Будет ли это выигрыш во времени или в деньгах или пользоваться товаром будет удобнее или экономичнее, а предоставленная услуга будет более комплексной. Если есть возможность, надо обязательно подчеркнуть уникальность и товара, и предприятия. Предлагаемый новый продукт (или услуга) должен представлять для по­требителя очевидную ценность, иначе он не будет пользоваться спросом и же­лаемый уровень рентабельности не будет достигнут. Если продукция не отвеча­ет ожиданиям и потребностям реального клиента, это существенно ограничит возможность совершения повторных покупок. Более того, негативная инфор­мация о качестве и потребительских характеристиках товара может быстро рас­пространиться среди предполагаемых клиентов, которые всеми путями будут стремиться избегать покупки данных товаров. Следовательно, крайне важное значение имеют тщательная разработка новых продуктов (услуг) и непрерывное усовершенствование (модернизация) уже выпускающихся.
4.Анализ рынка	рынки, на которых действует или будет действовать предприятие и типы рынков им используются; основные сегменты этих рынков по каждому виду товара (услуги); проранжированы ли рынки (сегменты рынка), на которых действует или будет действовать предприятие, по эффективности и другим рыночным по­казателям; факторы, влияющие на спрос на товары (услуги) предприятия в каждом из этихсегментов; перспективы изменения потребностей покупателей в каждом изсегментов рынков; способы изучение потребностей и спроса; общая емкость каждого национального рынка и используемого сегмента по всем товарам (услугам) предприятия; прогнозы развития емкости сегментов на каждом из рынков; реакция рынка на новые товары (услуги); проводится ли тестирование рынка и пробные продажи; крупнейшие производителем аналогичных товаров; много ли внимания и средств они уделяют рекламе; продукция конкурентов: основные характеристики, уровень качества, дизайн, мнение покупателей; уровень цен на продукцию компаний-конкурентов; их политика цен.	Рынок является решающим фактором успеха или неудачи для всех предприятий. Самые гениальные производственные технологии оказываются бессильными, если производимый товар не пользуется спросом на рынке. Необходимо убедить инвесторов и кредиторов в существовании рынка для товара и показать, что предприниматель может продать свою продукцию на нем. Для успеха в бизнесе важное значение имеет не просто правильное определение целевого рынка, но и нахождение на нем своей, часто очень узкой, обла­сти (ниши), которая пока еще свободна; или недостаточно использована конкурентами. В экономике любой страны можно выгодно обнаруживать и заполнять тысячи ниш даже на традиционных и давно поделенных рынках. Многие преуспевающие компании быстрым ростом обязаны не тому, что их руководство стремилось создать новый продукт, а тому, что оно внедрило на рынке ту же продукцию или услуги, что и другие фирмы той же отрасли, но совершенно иным образом. Этот раздел направлен на изучение рынкови позволяет четко представить, кто будет покупать предлагаемый товар, и каков размер потенциальной ниши на рынке. Любой бизнес, даже обладающий хорошими идеями по совершенствованию продукции, рано или поздно столкнется спроблемой конкуренции. Поэтому в данном разделе необходимо собрать информацию о конкурентах: является ли область деятельности предприятия новой и быстро меняющейся или давно существующей, какова конкурентоспособность товара (услуги) на рынке, много ли внимания конкуренты уделяют рекламе своих товаров, каков уровень цен на товары (услуги) конкурентов, каков имидж фирм-конкурентов, какой рыночной стратегии придерживаются конкуренты в данный момент времени, каких действий можно ожидать от них в дальнейшем.
5. Персонал и управление	штатное расписание и прирост численности в связи с реализацией проекта; характеристика образовательного уровня; квалификации и опыта руководства, специалистов и производственных работников; условия найма работников; требования по приему персонала; потребности в подготовке и переподготовке сотрудников и необходимые затраты на эти цели; политика оплаты труда; режим работы; социальные условия и гарантии.	В разделе следует дать характеристику главных менеджеров и основного персонала, отвечающего за реализацию бизнес-плана (возраст, образование, послужной список, квалификация). Это должны быть специалисты-профессионалы, способные в условиях рынка обеспечить прибыльное ведение бизнеса. Кроме того, целесообразно составить штатное расписание, отразив в нем возможное увеличение численности работников в дальнейшем при прогнози­руемом расширении бизнеса. Обязательно необходимо продумать и описать систему най­ма рабочих и служащих на предприятие. Сможет ли политика най­ма рабочих и служащих обеспечить наличие требуемого специалиста для тре­буемой работы в требуемое время, и будут ли понимать работающие принцип дифференциации оплаты труда, применяемый в компании? В данном разделе приводятся также сведения организационно-правового характера.
6. Производственный план	1)количество необходимых производственных мощностей действующего или вновь создаваемого предприятия (если речь идет о действующем предприми, следует указать наличие оборудования и обозначить существующую по­требность в дополнительном, а также привести перечень конкретных постав­щиков и привести стоимость каждой единицы нового оборудования); потребность в сырье, материалах и комплектующих, условия их по­ставки, система оплаты, текущие цены, список предполагаемых поставщи­ков (если в бизнес-плане предусмотрено последующее увеличение произ­водства продукции, следует указать, как будет обеспечиваться требуемое увеличение: за счет обозначенных поставщиков или будут привлекаться новые); предполагается ли производственная кооперация и какие предприятия будут принимать в ней участие. расчет производственных издержек в соответствии с планируемым объемом сбыта; переменные и постоянные затраты на производство продукции; 4) калькуляция себестоимости продукции; 5) смета текущих затрат на производство.	Главная задача раздела - доказать потенциальным партнерам, что предприятие в состоянии реально производить нужное количество товаров в нужные сроки и требуемого качества. Для предпринимателей это самый трудный раздел, что связано с нестабильностью хозяйственных связей, ненадежностью поставщиков и сложностью получения качественных комплектующих изделий и материалов для производства. Важность производственного плана связана с тем, что во всем мире финансисты вникают во все детали производственного цикла заемщиков не для того, чтобы предлагать свои ре­шения, а для того, чтобы оценить квалификацию руководства фирмы и обос­нованность ее планов. В план производства необходимо также включить такие сведения, как потреб­ность в рабочей силе, необходимых помещениях, их наличии и расположении. Информация раздела «Производственный план»призвана убедить инвес­тора в том, что предлагаемая продукция при соблюдении обозначенных усло­вий действительно может быть реально произведена. Следует описать потребность в производственных, складских площадях, оборудовании, инструментах, используемые технологии. Можно также описать производственный процесс: последовательность операций, особенности производства (экологичность, безопасность).
7. План маркетинга	1) описание конкуренции (предполагает идентификацию ближайших компа­ний-конкурентов и анализ собственных возможностей). 2) описание рынка сбыта продукции (услуги). Подтверждающим документом обоснованности и реаль­ности существования рынка сбыта могут стать письма, заявки, маркетинговые исследования, протоколы о намерениях, договоры; 3) описание поставки товара от места производства к месту продажи или потребления; 4) описание каналов сбыта продукции (услуги); 5) стратегия привлечения потребителей, исходя из конкретных возможно­стей предприятия (рекламные кампании, бесплатное предоставление образцов, участие в выставках и др.); 6) цена и объем сбыта предлагаемой продукции (именно цена продажи продукта (услуги) определяет, в конечном счете, величину прибыли, рентабельность бизнес - проекта).	Информация раздела призвана убедить инвестора в существовании рынка сбыта для предлагаемой продукции (услуги) и в нали­чии у инициаторов проекта способности ее продавать. В этом разделе следует подробно рассмотреть стратегию привлечения по­требителей (рекламные кампании, бесплатное предоставление образцов, учас­тие в выставках и др.), а также определить цену и объем сбыта. Необходимо обеспечить увязку параметров «цена - качество - рентабельность». При этом рекомендуется действовать в следующей последовательности: четко выстроить следующую цепочку «потребительская ценность - приемлемая цена» (например: товар массового спроса - низкая цена, престижный товар - высокая цена); определить, как на рынке осуществляется процесс ценообразования, кто диктует цены (производитель или покупатель, как правило, чаще всего, при­оритет принадлежит последнему); сформулировать цель, достижению которой должна способствовать выбранная стратегия и тактика ценообразования (например, захват рынка у кон­курентов с помощью значительного понижения цены и др.); определить примерный диапазон цен: минимально допустимая цена - макси­мально возможная цена (минимальная цена определяется издержками производства продукции (услуги), максимальная цена определяется рыночной конъюнктурой). При рассмотрении данного пункта бизнес-плана необходимо детализировать цели маркетинга по продаже конкретных товаров (услуг) в отдельности или в совокупности, по стратегии проникновения на конкретные рынки, по вы­пуску новых товаров (услуг), по ведению конкурентной борьбы на рынках сбы­та и т. д. После этого необходимо определить конкретные стратегии маркетин­га для достижения каждой из поставленных целей. Информация раздела должна включать описание маркетинговой стратегии и схемы распространения товаров и услуг. Выбор, который будет сделан в вопросах маркетинговой стратегии, в значительной степени определит все другие компоненты развития бизнеса.
8. Риски и страхование	оценить производственный риск (связан с производством продукции, товаров и услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности); оценить коммерческий риск, возникающий в процессе закупки товаров и услуг, про­изведенных или закупленных предпринимателем. оценить финансовые риски, вызванные инфляционными процессами, всеобщи­ми неплатежами, колебаниями валютных курсов и пр. произвести предположительную оценку рисков, связанных с форс-мажорными обстоятельствами.	Целью раздела бизнес-плана является описание внешних и внутренних факторов, увеличивающих или уменьшающих конкрет­ный вид риска, и разработанного комплекса мер по защите от возможных фи­нансовых потерь предприятия и инвестора. Иногда от глубины проработки данного раздела в значительной степени зависит доверие потенци­альных инвесторов, кредиторов и партнеров по бизнесу. Если рассматривать понятие возможного риска в целом, то, помимо общей оценки возможных рисков, проводится анализ типов рисков, их источников и моментов возникновения, а также проводятся меры по минимизации ущерба, которые целесообразно применять в случае форсмажорных обстоятельств. Сре­ди причин возникновения производственного риска можно назвать уменьшение размеров производства, рост материальных и иных затрат, уплату повышенных процен­тов, отчислений, налогов и т. д. Как правило, мерами по снижению производст­венных рисков являются контроль за ходом производственного процесса и уси­ление влияния на поставщиков путем диверсификации и дублирования по­ставщиков, применения импортозамещающих комплектующих и прочие меры. Истоки коммерческого риска - сниже­ние объема реализации вследствие негативного изменения конъюнктуры или управленческих ошибок, повышение закупочной цены товаров, непредвиден­ное снижение объема закупок, потеря товара в процессе обращения, рост издер­жек обращения. Мерами снижения коммерческих рисков могут быть: система­тическое изучение конъюнктуры рынка; создание дилерской сети; соответству­ющая ценовая политика; образование сети сервисного обслуживания; форми­рование общественного мнения и фирменного стиля; рек­л

Инвестиции и капиталовложения

Инвестиции ― относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «капитальные вложения». Понятие «инвестиции» шире, чем понятие «капитальные вложения». Инвестиции включают в себя как реальные, так и портфельные инвестиции. Реальные инвестиции - вложения в основной и оборотный капитал. Портфельные инвестиции - вложения в ценные бумаги и активы других предприятий.

В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ даются следующие определения понятиям «инвестиции» и «капитальные вложения»:

«Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного положительного эффекта».

«Капитальные вложения ― инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты».

Если исходить из этого определения, то инвестиции, вложенные в оборотные средства, не могут считаться капитальными вложениями. По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные. Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные ― на развитие социальной сферы.

По формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения:

А) на новое строительство;

Б) на реконструкцию и техническое перевооружение дейст­вующих предприятий;

В) на расширение действующих предприятий;

Г) на модернизацию оборудования.

По источникам финансирования различают капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

Под инвестициями или капиталовложениями в самом общем смысле понимается временный отказ экономического субъекта от потребления имеющихся у него в распоряжении ресурсов (капитала) и использование этих ресурсов для увеличения в будущем своего благосостояния.

Простейшим примером инвестиций оказывается расходование денежных средств на приобретение имущества, характеризующегося существенно меньшей ликвидностью - оборудования, недвижимости, финансовых или иных внеоборотных активов.

Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

Необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности).

Ожидание увеличения исходного уровня благосостояния.

Неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Принято различать два типа инвестиций: реальные и финансовые (портфельные) При дальнейшем изложении материала речь будет идти в основном о первом из них.

Следует отметить, что в случае реальных инвестиций условием достижения намеченных целей, как правило, оказывается использование (эксплуатация) соответствующих внеоборотных активов для производства некоторой продукции и последующей ее реализации. Сюда же, к примеру, относится использование организационно-технических структур вновь образованного бизнеса для извлечения прибыли в ходе уставной деятельности созданного с привлечением инвестиций предприятия.

Инвестиционный проект

В случае, если объем инвестиций оказывается существенным для данного экономического субъекта с точки зрения влияния на его текущее и перспективное финансовое состояние, принятию соответствующих управленческих решений должна предшествовать стадия планирования или проектирования, то есть стадия предынвестиционных исследований, завершающаяся разработкой инвестиционного проекта.

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли.

Задача разработки инвестиционного проекта - подготовка информации, необходимой для обоснованного принятия решения относительно осуществления инвестиций.

Основным методом достижения этой цели является математическое моделирование последствий принятия соответствующих решений.

Бюджетный подход и денежные потоки

В целях моделирования инвестиционный проект рассматривается во временной развертке, причем анализируемый период (горизонт исследования) разбивается на несколько равных промежутков - интервалов планирования.

Для каждого интервала планирования составляются бюджеты - сметы поступлений и платежей, отражающих результаты всех операций, выполнявшихся в этом временном промежутке. Сальдо такого бюджета - разность между поступлениями и платежами - есть денежный поток инвестиционного проекта на данном интервале планирования.

Если все составляющие инвестиционного проекта будут выражены в денежной оценке, мы получим ряд значений денежных потоков, описывающих процесс осуществления инвестиционного проекта. В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов:

Инвестиционные затраты.

Выручка от реализации продукции.

Производственные затраты.

На начальной стадии осуществления проекта (инвестиционный период) денежные потоки, как правило, оказываются отрицательными. Это отражает отток ресурсов, происходящий в связи с созданием условий для последующей деятельности (например, приобретением внеоборотных активов и формированием чистого оборотного капитала).

После завершения инвестиционного и начала операционного периода, связанного с началом эксплуатации внеоборотных активов, величина денежного потока, как правило, становится положительной.

Дополнительная выручка от реализации продукции, равно как и дополнительные производственные затраты, возникшие в ходе осуществления проекта, могут быть как положительными, так и отрицательными величинами. В первом случае это может быть связано, например, с закрытием убыточного производства, когда спад выручки перекрывается экономией затрат. Во втором случае моделируется снижение затрат в результате их экономии в ходе, например, модернизации оборудования.

Технически задача инвестиционного анализа заключается в определении того, какова будет сумма денежных потоков нарастающим итогом на конец установленного горизонта исследования. В частности, принципиально важно, будет ли она положительна.

Прибыль и амортизация

В инвестиционном анализе большую роль играют понятия прибыли и денежного потока, а также связанное с ними понятие амортизации.

Экономический смысл понятия "прибыль" заключается в том, что это - прирост капитала. Говоря по-иному, это увеличение благосостояния экономического субъекта, распоряжающегося некоторым объемом ресурсов. Прибыль является главной целью экономической деятельности.

Как правило, прибыль рассчитывается как разность между доходами, полученными от реализации продукции и услуг на заданном временном интервале, и затратами, связанными с производством этой продукции (оказанием услуг).

Необходимо особо отметить, что в теории инвестиционного анализа понятие "прибыль" (впрочем, как и многие другие экономические понятия) не совпадает с его бухгалтерской и фискальной трактовкой.

В инвестиционной деятельности факту получения прибыли предшествует возмещение первоначальных капиталовложений, чему соответствует понятие "амортизация" (в английском языке слово "amortization" означает "погашение основной части задолженности"). В случае вложения средств во внеоборотные активы эту функцию выполняют амортизационные отчисления. Таким образом, обоснование выполнения главных требований, предъявляемых к проекту в сфере реальных инвестиций, строится на расчете сумм амортизационных отчислений и прибыли в пределах установленного горизонта исследования. Эта сумма, в самом общем случае, составит суммарный денежный поток операционного периода.

Стоимость капитала и процентные ставки

Понятие "стоимость капитала" тесно связано с экономическим понятием "прибыль".

Ценность капитала в экономике заключается в его способности создавать добавочную стоимость, то есть приносить прибыль. Эта ценность на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость.

Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени (как правило - года).

В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец, кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне (покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной ставки.

Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (то есть - наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция.

При выполнении расчетов в постоянных ценах инфляционная компонента из величины процентной ставки может быть исключена. Для этого следует воспользоваться одной из модификаций известной формулы Фишера:

Где r - реальная процентная ставка, n - номинальная процентная ставка, i - темп инфляции. Все ставки и темп инфляции в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться к одному и тому же периоду времени.

В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.

Процентные ставки, различающиеся по продолжительности расчетного периода, могут быть сравниваемы между собой через расчет эффективных ставок или ставок сложного процента.

Расчет эффективной ставки осуществляется по следующей формуле:

, где e - эффективная ставка, s - простая ставка, N - число периодов начисления процентов внутри рассматриваемого интервала.

Важнейшей составляющей стоимости капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.

Дисконтирование

Понятие "дисконтирование" относится к числу ключевых в теории инвестиционного анализа. Буквальный перевод этого слова с английского ("discounting") означает "снижение стоимости, уценка".

Дисконтированием называется операция расчета современной ценности (английский термин "present value" может переводиться также как "настоящая ценность", "приведенная стоимость" и т.п.) денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени.

Противоположная дисконтированию операция - расчет будущей ценности ("future value") исходной денежной суммы - называется наращением или компаундированием и легко иллюстрируется примером увеличения со временем суммы долга при заданной процентной ставке:

, где F - будущая, а P - современная ценность (исходная величина) денежной суммы, r - процентная ставка (в десятичном выражении), N - число периодов начисления процентов.

Трансформация вышеприведенной формулы в случае решения обратной задачи выглядит так:

Методы дисконтирования используются в случае необходимости сопоставления величин денежных поступлений и выплат, разнесенных во времени. В частности, ключевой критерий эффективности инвестиций - чистая современная ценность (NPV) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начала осуществления инвестиций.

Как вытекает из всего сказанного выше, процентная ставка, используемая в формуле расчета современной ценности, ничем не отличается от обычной ставки, отражающей, в свою очередь, стоимость капитала. В случае использования методов дисконтирования эта ставка, тем не менее, обычно называется ставкой дисконтирования (возможные варианты: "ставка сравнения", "барьерная ставка", "норма дисконта", "коэффициент приведения" и др.).

От выбора ставки дисконтирования во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной величины этой ставки. В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:

Минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке).

Существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании).

Стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам).

Ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.

Перечисленные выше варианты ставок различаются между собой главным образом степенью риска, являющегося одной из компонент стоимости капитала. В зависимости от типа выбранной ставки дисконтирования должны интерпретироваться и результаты расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиций.

Задачи оценки инвестиционного проекта

Главная цель оценки инвестиционного проекта - обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований:

Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств.

Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Следует различать две составляющих коммерческой состоятельности инвестиционного проекта, ее необходимое и достаточное условия, соответственно:

Экономическая эффективность инвестиций.

Финансовая состоятельность проекта.

Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности.

При выполнении инвестиционного анализа задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.

Финансовая оценка направлена на выбор схемы финансирования проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала.

При выполнении оценки следует придерживаться экономического подхода и рассматривать только те выгоды и потери, которые могут быть измерены в денежном эквиваленте

Стадии оценки инвестиционного проекта

Цикл разработки инвестиционного проекта может быть представлен в виде последовательности трех стадий (этапов):

Формулирование идеи проекта

Оценка инвестиционной привлекательности проекта

Выбор схемы финансирования проекта

На каждой стадии решаются свои задачи. По мере продвижения по этапам представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией. Таким образом каждый этап представляет собой своего рода промежуточный финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением целесообразности осуществления проекта и, тем самым, являются "пропуском" на следующую стадию разработки.

На первой стадии происходит оценка возможности осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т.п. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.

Вторая стадия в большинстве случаев оказывается решающей. Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация для второй стадии - это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты этого этапа чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).

Этой стадии оценки проекта соответствует компьютерная модель "МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Предварительная оценка".

Последняя - третья - стадия связывается с выбором оптимальной схемы финансирования проекта и оценкой эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т.п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности. Компьютерная модель "МАСТЕР ПРОЕКТОВ: Бюджетный подход" соответствует именно этой стадии оценки проекта.

Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение проекта как условно самостоятельного экономического объекта. Поэтому на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться обособленно от остальной деятельности предприятия, его реализующего.

Обособленный (локальный) характер рассмотрения проектов исключает возможность корректного выбора схем их финансирования. Это связано с тем, что решение о привлечении того или иного источника для финансирования капиталовложений принимается, как правило, на уровне предприятия в целом или его самостоятельного в финансовом отношении подразделения. При этом в первую очередь учитывается текущее финансовое состояние этого предприятия, которое практически невозможно отразить в локальном проекте.

Таким образом, на крупных предприятиях задача выбора схемы финансирования инвестиционного проекта (по крайней мере, для проектов, относимых к категории "крупных") с необходимостью уходит на высший уровень управления. На уровне среднего управленческого звена остается задача выбора наиболее эффективных, то есть наиболее потенциально прибыльных проектов из имеющегося перечня 1 .

Капитальные вложения как способ воспроизводства основных средств

Постоянным и неисчерпаемым источником роста общественной производительности труда является научно-технический прогресс и использование новейших разработок в технологии производства.

Прогресс науки обусловливает техническое развитие. Последнее вызывает непрерывные существенные изменения всех факторов производственного процесса, а также воздействует и на людей, управляющих этим процессом. Изменения во внутренней структуре производственного организма принято называть инновациями.

Изменения в структуре производства не обязательно должны обусловливаться введением новых средств производства, однако в большинстве случаев это происходит именно по этой причине. Инновации же: как правило, требуют капитальных вложений.

Путем капитальных вложений создаются основные фонды. Их размер, структура и размещение создают базу, которая существенно влияет на объем продукции, ее качество и ассортимент, на возможности дальнейшего развития производства.

Освоенные капитальные вложения, как правило, используются в течение длительного времени: здания служат 20-100 лет, машины и оборудование - 3-10 и более лет. Таким образом, основные фонды в значительной степени характеризуют состояние техники и технологии на момент осуществления капитальных вложений. Непродуманное осуществление капитальных вложений может неблагоприятно сказаться на техническом развитии и совершенствовании технологии, поскольку в будущем могут потребоваться значительные средства на реконструкцию и модернизацию основных фондов.

Часть вновь полученных средств (чистого дохода) общество не использует непосредственно на потребление, а расходует на создание новых сооружений, машин и оборудования, которые окупятся и станут приносить пользу обществу лишь в будущем. Чтобы капитальные вложения были эффективными, вложенные средства должны вернуться в большем объеме. С этой точки зрения капитальные вложения должны обеспечивать все более полное удовлетворение потребностей общества и создавать условия для получения общественного продукта с приемлемой потребителю стоимостью при наименьших затратах общественного труда. Эти требования в полной мере справедливы как для всего народного хозяйства, так и для отдельных предприятий.

Средства, находящиеся в распоряжении общества, ограничены и могут быть использованы по-разному. Возможные варианты их использования, как правило, отличаются различной капиталоемкостью и дают различную прибыль. С экономической точки зрения предпочтение следует отдать тому варианту, который дает оптимальный требуемый эффект.

При осуществлении капитальных вложений экономические критерии являются важными, но не единственными. Например, капитальные вложения, направляемые на улучшение окружающей среды, служат сохранению определенных производственных факторов и т. п. В подобных случаях капитальные вложения следует оценивать в соответствии с внеэкономическими критериями.

Знание и анализ потребностей в ресурсах для производства отдельных видов продукции позволяют выбрать тот или иной вариант капитальных вложений и определить отрасли, в которых имеющиеся в распоряжении ресурсы можно использовать с наибольшей отдачей.

Экономические условия и природную среду изменить очень сложно. Относительно легко изменяемыми секторами являются прежде всего труд и средства производства. В качестве объектов капитальных вложений при расчете экономической эффективности рассматривают землю, труд и средства производства. Каждый из этих факторов можно рассматривать в отдельности или в комплексе.

Цель использования капитальных вложений состоит в том, чтобы достигнуть (после их освоения) более полного удовлетворения потребностей общества. Это основное требование, из которого следует исходить при решении вопроса о целесообразности дополнительных капитальных вложений. В систему ранее использовавшихся средств производства вводят новые средства производства, для формирования которых были сделаны определенные затраты (труд, финансовые средства), и, естественно, выдвигается требование, чтобы эти затраты окупились в максимальной степени.

Капитальные вложения - это часть доходов, используемых на расширенное воспроизводство. В наиболее общем смысле капитальные вложения - это определенное количество общественного труда, выделенное на воспроизводство основных фондов.

Капитальные вложения можно использовать по-разному. Можно направлять капитальные вложения на повышение плодородия земель, приобретение машин, оборудования, строительство зданий и пр.

В зависимости от функций, выполняемых в производственном процессе, капитальные вложения подразделяются на:

А) направляемые на замену живого труда;

Б) направляемые на интенсификацию производства;

В) направляемые на улучшение условий производства и труда.

Капитальные вложения, направленные на замену живого труда, позволяют экономить последний. К этой группе можно отнести капитальные вложения на приобретение машин и оборудования. Машины заменяют живой труд, позволяют повышать производительность. В большинстве случаев объем производства не увеличивается, однако такие капиталовложения могут оказывать интенсифицирующее влияние (например, в результате снижения потерь, увеличения объема продукции за счет своевременного проведения необходимых операций и пр.).

Капитальные вложения, направленные на интенсификацию производства , непосредственно ведут к увеличению объема производства. Сюда можно отнести затраты на некоторые строительные работы, например на сооружение теплиц, приобретение емкостей для нефтепродуктов и т.п.

В третью группу относят капитальные вложения, результат применения которых по отношению к производству называют косвенным. Они необходимы в современном производственном процессе, но сами по себе не способствуют ни повышению объема производства, ни увеличению производительности труда. Сюда относятся, например, производственные помещения. Без них невозможно то или иное производство, хотя сами по себе постройки, как правило, не оказывают интенсифицирующего влияния на производственный процесс и не способствуют повышению производительности труда. И лишь внутреннее оснащение сооружений, их расположение и соответствующая подготовка могут способствовать повышению производительности труда.

Приведенное деление является относительным. Как правило, нельзя провести четкую линию между отдельными эффектами капитальных вложений.

Основным методом расширенного воспроизводства основного капитала являются прямые инвестиции (капитальные вложения).

Прямые инвестиции представляют собой затраты на создание новых объектов основного капитала, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих. Соотношение затрат по этим направлениям называют воспроизводственной структурой прямых инвестиций.

К новому строительству относятся затраты по сооружению объектов на новых площадках.

Под расширением понимается строительство вторых и последующих очередей предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, а также сооружение новых либо расширение существующих цехов основного назначения.

Реконструкция представляет собой полное или частичное переоборудование и переустройство предприятия (без строительства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения, за исключением - при необходимости - создания новых и расширения существующих вспомогательных и обслуживающих объектов) с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования, механизацией и автоматизацией производства, устранением диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах. В результате реконструкции достигается увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии, расширение ассортимента или повышение качества продукции, улучшение ее конкурентоспособности на рынке. Реконструкция может осуществляться и в целях изменения профиля предприятия и организации производства новой продукции на имеющихся производственных площадях.

Техническое перевооружение включает комплекс мероприятий (без расширения производственных площадей) по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замене устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным; устранению «узких мест», совершенствованию организации и структуры производства. Как перечисленные, так и другие организационно-технические мероприятия призваны обеспечивать рост производительности труда, объема выпуска продукции, улучшение ее качества, условий и организации труда и остальных показателей деятельности предприятия.

Технологическая структура прямых инвестиций складывается из трех основных элементов:

приобретения оборудования, инструмента и инвентаря;

расходов на выполнение строительно-монтажных работ;

прочих прямых инвестиций, к числу которых относятся проектно-изыскательские работы, заблаговременное проведение мероприятий по вводу сооружаемых объектов в эксплуатацию (подготовка для строящихся предприятий кадров основных профессий рабочих и др.).

Соотношение затрат на оборудование, строительно-монтажные работы и прочие капитальные вложения образуют технологическую структуру прямых инвестиций. Экономически наиболее выгодной является структура, где преобладают (по удельному весу) расходы на оборудование.

Работы по строительству предприятий, объектов, сооружений выполняются либо непосредственно силами предприятий и хозяйственных организаций, осуществляющих капитальные вложения (хозяйственный способ строительства), либо специальными строительными и монтажными организациями по договорам с заказчиками (подрядный способ строительства).

При хозяйственном способе строительства на каждом предприятии создаются строительные подразделения, для них приобретают механизмы и оборудование, привлекают рабочих-строителей, формируют производственную базу.

Подрядный способ означает , что работы по строительству выполняются созданными для этой цели строительными и монтажными организациями на основании договоров с заказчиками. Выполнение работ по договорам обеспечивает взаимный контроль заказчика и подрядчика, способствует более эффективному, экономному использованию материальных, трудовых и денежных ресурсов.

Таким образом, при подрядном способе строительство ведется постоянно действующими организациями. Это обеспечивает условия для создания устойчивых кадров рабочих необходимой квалификации и оснащения строительных организаций современной техникой. Подрядные организаций систематически накапливают производственный опыт и могут на высоком уровне выполнять строительные работы.

Под отраслевой структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

Под территориальной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам РФ.

Смысл совершенствования территориальной структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяет получить максимум экономического и социального эффекта.

2. Источники и методы финансирования капитальных вложений

В настоящее время реальные инвестиции в России осуществляются преимущественно в форме капитальных вложении, а фонд накопления образуется в порядке распределения прибыли между бюджетом и хозяйствующими субъектами. Кроме того, на капитальные вложения направляется часть фонда возмещения в форме амортизационных отчислений.

Источники финансирования капитальных вложений тесно связаны с финансово-кредитным механизмом инвестиционной сферы, где происходит их практическая реализация.

Капиталовложения в основные средства финансируются на территории РФ за счет:

1. собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов (чистой прибыли; амортизационных отчислений; сбережений граждан и юридических лиц; средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.);

2. заемных финансовых средств инвесторов (банковских кредитов, облигационных займов и др.);

3. привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал);

4. денежных средств, централизованных добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами;

5. средств федерального бюджета, предоставляемых на безвозмездной и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РФ;

6. средств внебюджетных фондов (например, дорожного фонда);

7. средств иностранных инвесторов.

В состав собственных средств инвесторов входят прибыль и амортизационные отчисления.

После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого на предприятиях.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства предприятий являются амортизационные отчисления (как составная часть фонда возмещения). В процессе эксплуатации основные средства постепенно изнашиваются, т. е. утрачивают свои первоначальные физические свойства, в результате понижается их реальная балансовая стоимость.

Различают физический (материальный) износ и стоимостный износ , включающий, кроме денежного выражения физического износа, определенную величину морального износа. Стоимостный износ возмещается путем накапливания средств, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) в форме амортизационных отчислений. Величина последних зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации. Сумма амортизационных отчислений должна быть достаточной для сооружения или приобретения новых объектов взамен выбывающих из эксплуатации.

Стоимостный износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений). В большинстве случаев нормы амортизации были определены по группам основных средств, состоявших из множества инвентарных объектов. При наличии у предприятия оборудования, на которое отсутствуют установленные нормы, амортизация начисляется по нормам на аналогичные объекты.

В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в ускоренном обновлении активной части основных средств им было разрешено применять метод ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого по сравнению с нормативными сроками службы основных средств и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения.

Предприятия вправе применять метод ускоренной амортизации в отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов и оборудования, расширения экспорта продукции, а также в случаях, когда осуществляется массовая замена изношенной и морально устаревшей техники на новую, более производительную.

При введении ускоренной амортизации предприятия используют равномерный (линейный) метод ее начисления . При этом утвержденная по соответствующему инвентарному объекту норма годовых амортизационных отчислений повышалась, но не более чем в два раза. Необходимость применения механизма ускоренной амортизации в большем размере согласовывалась с финансовыми органами субъектов РФ. Решение о применении механизма ускоренной амортизации в месячный срок доводилось предприятиями до соответствующих налоговых органов.

Малые предприятия в первый год эксплуатации были вправе списывать дополнительно как амортизационные отчисления до 50 % первоначальной стоимости основных средств со сроком службы свыше трех лет, а также на общих основаниях осуществлять их ускоренную амортизацию. При прекращении деятельности малого предприятия до истечения одного года сумма дополнительно начисленного износа подлежала восстановлению за счет увеличения балансовой прибыли.

Амортизационные отчисления, осуществленные ускоренным методом, использовались предприятиями по целевому назначению. В случае их нецелевого использования дополнительная сумма амортизации, которая соответствовала расчету по ускоренному методу, включалась в налогооблагаемую базу и подлежала налогообложению в соответствии с действующим законодательством.

Амортизация начисляется ежемесячно по вновь принятым на учет основным средствам, начиная с 1-го числа месяца, следующего за месяцем поступления. По выбывшим объектам начисление амортизации прекращается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем их выбытия из эксплуатации.

В отношении нематериальных активов амортизационные отчисления производятся равными долями в течение срока их существования. Если срок использования нематериального актива установить невозможно, то период его амортизации устанавливается в 20 лет.

Для создания благоприятных экономических условий и стимулирования активного обновления основных фондов государство использует механизм их периодической переоценки.

При недостаточности собственных источников финансирования капитальных вложений предприятие вправе привлекать долгосрочные кредиты банков, а также средства, мобилизуемые на рынке ценных бумаг.

Финансирование государственных централизованных капиталовложений может осуществляться также за счет бюджетных средств, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе.

Государство осуществляет регулирование инвестиционной деятельности путем поддержки федеральных целевых строительных программ, направляя на их финансирование бюджетные средства.

Для открытия финансирования государственных централизованных капиталовложений на безвозвратной основе государственные заказчики предоставляют Министерству финансов РФ выписки из утвержденного перечня строек и объектов с указанием объемов капиталовложений и государственные контракты (договоры подряда) по сооружению объектов для федеральных нужд.

Министерство финансов РФ перечисляет средства в течение одного месяца после утверждения объемов централизованных капиталовложений и перечня строек для государственных (федеральных) нужд государственным заказчикам, а они предоставляют на безвозвратной основе непосредственным заказчикам (застройщикам) в пределах сообщенных им Министерством финансов РФ объемов финансирования. Застройщики предоставляют банкам, осуществляющим операции по предоставлению средств, следующие документы:

Титульные списки вновь начинаемых строек с разбивкой по годам;

Государственные контракты (договоры подряда) на весь период строительства с указанием формы расчетов за выполняемые работы;

Сводные сметные расчеты стоимости строительства;

Заключение государственной вневедомственной экспертизы по проектной документации;

Уточненные объемы капиталовложений и строительно-монтажных работ по переходящим стройкам.

Государственные заказчики ежемесячно представляют Минфину России отчеты об использовании средств федерального бюджета, предоставленных на безвозвратной основе для финансирования централизованных капитальных вложений.

Средства федерального бюджета, которые предоставляются на возвратной основе для финансирования государственных централизованных капитальных вложений, выделяются Минфину России Центральным банком России. Минфин России направляет указанные заемные средства застройщикам через коммерческие банки в соответствии с заключенными с этими банками договорами. Перечень коммерческих банков, которые осуществляют операции по финансированию заемщиков (застройщиков), устанавливается Правительственной комиссией по вопросам кредитной политики по представлению Минфина России, а также с учетом мнения Центрального банка России. Полученные коммерческими банками от Минфина России средства федерального бюджета выделяются заемщикам (застройщикам) на договорной основе.

Для заключения договоров на получение указанных средств заемщики (застройщики) представляют банкам следующие документы:

1) выписки из перечня строек и объектов для государственных федеральных нужд;

2) государственные контракты (договоры подряда);

3) расчеты, обосновывающие сроки выхода введенных в действие производств на проектную мощность;

4) расчеты сроков возврата выданных средств и процентов по ним;

5) заключение государственной вневедомственной экспертизы по проектной документации;

6) документы, подтверждающие платежеспособность заемщика и возвратность средств.

Средства федерального бюджета на возвратной основе предоставляются заемщикам под залог движимого и недвижимого имущества в соответствии с залоговым законодательством России.

Полученные коммерческими банками средства федерального бюджета, предоставленные на возвратной основе, могут быть использованы строго по целевому назначению только для финансирования капиталовложений для государственных федеральных нужд.

Возврат заемщиками (застройщиками) средств федерального бюджета, предоставленных на возвратной основе, осуществляется в сроки, определяемые заключенными договорами. Министерство финансов РФ возвращает кредит (вместе с начисленными процентами) Центральному банку России. Проценты за пользование средствами федерального бюджета, предоставляемыми на возвратной основе, начисляются с даты их выдачи заемщикам в соответствии с заключенными договорами. Процентная ставка устанавливается в договоре между Минфином России и Центральным банком России.

Финансирование и кредитование строительства объектов смешанного инвестирования за счет средств федерального бюджета, собственных и иных источников осуществляются в порядке, установленном для предоставления бюджетных ассигнований.

Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств инвесторов производится по договоренности сторон. Партнеры по строительству самостоятельно определяют порядок внесения заказчиками (застройщиками) собственных средств на счета в банки для финансирования капиталовложений и взаиморасчетов. Формы оплаты строительно-монтажных работ, поставок материальных, энергетических ресурсов и услуг для строительства объектов определяются договорами подряда (контрактами). Они заключаются заказчиками (застройщиками) и подрядчиками на весь период строительства.

Расчеты за объекты строительства ведутся по договорной стоимости. Договорная стоимость (цена) объекта строительства может рассчитываться:

В соответствии с проектом с учетом особых условий в договоре на строительство (твердая цена);

По фактической стоимости строительства с добавлением к ней согласованной величины прибыли подрядчика (открытая цена).

В современных условиях предприятия различных форм собственности самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и обеспечивают их реализацию соответствующими материальными и финансовыми ресурсами. План формирования инвестиций не является для предприятия директивным документом, а определяет стратегию его финансовых возможностей на предстоящий год.

При разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов:

Самофинансирование;

Акционирование (выпуск собственных акций);

Кредитное финансирование;

Инвестиционный лизинг и селенг;

Комбинированное (смешанное) финансирование.

Наиболее перспективным является метод самофинансирования (самоинвестирования). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования.

Ксф = Сс/И,

где Сс - собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления), р.; И - общая сумма инвестиций, р.

Рекомендуемое значение показателя не ниже 0,51 (51 %). При более низком значении предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам).

Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе России).

Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проектов и облигационных займов.

Облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

Инвестиционный селенг - новая форма привлечения денежных ресурсов, используемая рядом компаний в России. Он представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическим лицом или гражданином) прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан. Поэтому по форме финансирования инвестиционный селенг близок к банковской деятельности.

Селенг является эффективным методом финансирования различных сфер хозяйственной деятельности, включая и инвестиционную. С помощью селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования.

Долгосрочное кредитование капитальных вложений

Необходимость в долгосрочном кредитовании капитальных вложений вытекает из часто возникающего у предприятий дефицита собственных средств, что обусловлено несоответствием имеющихся финансовых ресурсов с потребностями в них на расширенное воспроизводство основного капитала. В данном случае возникают долговременные кредитные отношения между заемщиком и заимодавцем (банком).

Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций. В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность заемщиков за их рациональное использование благодаря возвратности и платности заемных средств. Долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, но при условии предоставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий. Коммерческие банки в России в современных условиях долгосрочным кредитованием строительства крупных объектов без льгот, компенсирующих потери по сравнению с результатами краткосрочного кредитования, вряд ли будут заниматься. Исключение составляют, предоставляемые несколькими банками одному надежному заемщику на реализацию высокодоходного проекта (если норма доходности по нему превышает ставку ссудного процента).

Объектами банковского кредитования капиталовложений п редприятий всех форм собственности являются затраты:

1. по строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения;

2. приобретению движимого и недвижимого имущества (построек, оборудования и т.д.);

3. образованию новых предприятий с участием иностранных инвесторов;

4. созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных кредитов (на срок свыше одного года) регулируется правилами банков и кредитными договорами с заемщиками.

При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита банк принимает во внимание:

Окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика;

Платежеспособность предприятия;

Уровень кредитного риска;

Возможности ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Для получения долгосрочной ссуды заемщик представляет банку документы, характеризующие его платежеспособность:

бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;

отчет о прибылях и убытках;

технико-экономические обоснования и расчеты к ним, подтверждающие эффективность и окупаемость затрат по кредитуемым мероприятиям и проектам.

Суммы полученных кредитов в рублях зачисляются на расчетный счет или специальные счета в банках, а также на валютный счет (при получении кредита в иностранной валюте).

За счет долгосрочного кредита оплачиваются строительно-монтажные работы, поставки оборудования, проектной продукции и других ресурсов для строительства. Возврат заемных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам начинается после ввода их в эксплуатацию в сроки, установленные договорами. По объектам, строящимся на действующих предприятиях, возврат кредитов начинается до ввода в действие этих объектов.

Проценты за пользование кредитными ресурсами начисляются с даты их предоставления в соответствии с заключенными договорами между предприятиями и банками. Погашение процентов за пользование заемными средствами осуществляется:

А) по вновь начинаемым стройкам и объектам - после сдачи их в эксплуатацию в сроки, определенные кредитными договорами;

Б) по объектам, сооружаемым на действующих предприятиях, - ежемесячно с даты получения этих средств.

Условия открытия финансирования капитальных вложений

Правильная организация и планирование капитальных вложений - важные условия открытия процедуры их финансирования. Капитальные вложения планируются как в целом по стране, так и по отраслям и предприятиям. В освоении крупных капитальных вложений могут участвовать ряд организаций: заказчик, подрядчик, генеральный проектировщик и организации-поставщики.

Подрядчик - это организация, подготавливающая и обеспечивающая строительство для себя или для будущего потребителя. Организация-поставщик заключает договор о поставках для строительства. Генеральным проектировщиком является организация, уполномоченная на проведение проектных работ и заключившая договор о разработке проектной документации.

Основным документом является предварительный проект капитальных вложений. Он должен содержать наименование строящегося объекта, схему привязки к местности, обоснование и цель строительства, требования к эффективности и комплексную характеристику технико-экономического уровня строительства. Сюда относятся предполагаемая технология производства, общие расходы на строительство и дополнительные капиталовложения, требуемое количество работников, технико-экономическая характеристика продукции, потребность в сырье, энергии и воде, потребность в транспорте в связи с местоположением данного объекта. Важной частью предварительного проекта является оценка влияния сооружаемого объекта на окружающую среду. В предварительном проекте указываются сроки подготовки проектной документации, начала строительства и ввода объекта в эксплуатацию.

Предварительный проект составляет основу для разработки проектного задания, в котором капитальные вложения конкретно распределяются и обосновываются по отдельным статьям расходов и функциям. В проектном задании определяются требования к техническому, экономическому и архитектурному уровням строительства и указываются его сроки. В составе проектного задания содержится экономическая часть, в которой должна быть отражена общая эффективность строительства.

В ходе разработки проектного задания необходимо согласовать его отдельные пункты с контролирующими органами. Это, в частности, вопросы производственной гигиены, пожарной безопасности, охраны труда и техники безопасности, охраны окружающей среды и т.п. Проектное задание должно быть согласовано с государственными комитетами соответствующего уровня.

Проектная документация делится на пояснительную записку и рабочий проект. Для небольших строек может быть разработан проект, состоящий из одной части, имеющей структуру пояснительной записки, в которой указаны подробности рабочего проекта. В этих случаях разрабатывается простейшая проектная документация, ограничивающаяся описанием хода работ, необходимыми чертежами, перечнем материалов и сметой.

Финансирование ремонта основных средств

Ремонт является одной из форм воспроизводства основных средств (фондов), которые изнашиваются и теряют со временем свои эксплуатационные качества.

Под ремонтом понимается комплекс операций по восстановлению исправности или работоспособности орудий труда или их составных частей с учетом использования возможностей улучшения их технических параметров (производительности, мощности и т. п.). В соответствии с принятой в России методологией ремонт зданий, сооружений, оборудования и других основных средств делится на капитальный и текущий. Капитальный ремонт выполняется для восстановления исправности ресурса инвентарного объекта с заменой или восстановлением любых его частей, включая базовые. Текущий ремонт производится для обеспечения или восстановления работоспособности изделия и состоит в замене отдельных его частей.

Предприятие самостоятельно разрабатывает план капитального ремонта основных средств на предстоящий год и графики проведения ремонтных работ по отдельным инвентарным объектам. Базой для составления такого плана является сметно-техническая документация, в которой учитываются действующие нормы, цены и тарифы. План капитального ремонта и сметно-техническая документация утверждаются руководителем предприятия и служат основанием для финансирования ремонтных работ.

Предприятие вправе самостоятельно выбирать способ отнесения затрат, связанных с ремонтом, на издержки производства и обращения:

Включать в себестоимость фактические затраты на проведение ремонта после его осуществления;

Создавать за счет себестоимости ремонтный фонд (денежный резерв);

Относить в случае необходимости фактические затраты на проведение ремонта на расходы будущих периодов с последующим их ежемесячным списанием на себестоимость продукции (работ,услуг).

При осуществлении ремонтных работ подрядным способом целесообразно покрывать затраты на ремонт за счет создаваемого на предприятии ремонтного фонда. Он предназначен для более равномерного включения затрат на ремонт в себестоимость продукции, чтобы предотвратить значительные колебания массы прибыли внутри года.

Ремонтный фонд образуется за счет включаемых ежемесячно в себестоимость продукции отчислений по установленным самим предприятием нормативам в процентах к балансовой стоимости основных средств. В данном случае фактические расходы на ремонт по мере предъявления подрядчиком счетов за выполненные ремонтные работы возмещаются за счет средств ремонтного фонда.

Выдача авансов подрядчикам, оплата ремонтных работ при подрядном способе их производства осуществляются с расчетного счета предприятия при наличии заключенного с подрядчиком договора и акта приемки выполненных работ 2 .

Эффективность капит. вложений

Капитальными вложениями называются инвестиции, направлкаенные на постройку или приобретение объектов основных средств (фондов ). Капитальные вложения иначе именуются вложениями во внеоборотные активы ).

Капитальные вложения могут быть использованы на создание новых объектов основных фондов или на реконструкцию действующих их объектов.

Существует объективная тенденция, в соответствии с которой в динамике, т.е. с течением времени, постоянно возрастает удельный вес капитальных вложений, которые направляются на реконструкцию, в том числе на техническое перевооружение производства, в общей сумме капитальных вложений.

В связи с этим соответственно уменьшается доля капитальных вложений, направляемых на строительство новых объектов основных фондов. Дело в том, что реконструкция экономически более эффективна , чем новое строительство, так как она требует значительно меньших затрат и осуществляется в более короткие сроки, чем сооружение новых объектов основных фондов.

Современные предприятия функционируют в условиях рыночных отношений и для обеспечения их эффективной деятельности необходимо наличие определенных . При создании любого предприятия, а также в процессе стратегического планирования определяются конкретные источники формирования финансовых средств, их объем.

Финансовые средства предприятия делятся на две большие группы:

По источникам формирования финансовые средства предприятия также делятся на несколько групп:

• предприятия;
• от деятельности;
• государственные или негосударственные .

Уставный фонд (капитал) - это сумма капитала, необходимого для того, чтобы предприятие начало деятельность. Его размер определяется предприятия.

Доходы от деятельности представляют собой все поступления, получаемые предприятием во время его функционирования за счет реализации своей продукции, выполнения работ или оказания услуг.

Амортизационные отчисления представляют собой сумму денежных отчислений, получаемых предприятием при реализации своей продукции в виде части производственной .

Кредит - это предоставленные предприятию средства на принципах их возвратности и уплаты определенного процента за их использование. может существовать в двух формах: товарной (когда предприятию предоставляются товары с отсрочкой платежа по ним) и денежной (когда предприятие получает определенную сумму денег на определенный период времени и под определенный процент).

Субсидии - это финансовая помощь, которая предоставляется предприятию как государственными, так и негосударственными органами или предприятиями в денежной и натуральной форме.

Общая характеристика инвестиций, капитальных вложений и направлений их использования

Инвестиции - это долгосрочные вложения () в предпринимательскую деятельность с целью получения . Инвестором называется субъект предпринимательской деятельности, вкладывающий деньги.

Инвестирование - это процесс вложения капитала (денежных средств) в определенную сферу производства.

Инвестиции предприятия по источнику их происхождения могут быть классифицированы на отечественные (внутренние) и иностранные (внешние).

Внутренними инвестициями являются:

• , представляющие собой использование имеющегося капитала для покупки акций, облигаций и других ценных бумаг, выпускаемых другими субъектами предпринимательской деятельности, а также государством;
• - это вложение капитала в разные сферы и отрасли народного хозяйства с целью обновления существующих, создания новых материальных благ и получения большей прибыли по сравнению с получаемой. Такой вид инвестиций называется также капитальными вложениями .

Внешние инвестиции могут быть:

• , что означает вложение капитала за пределы собственной страны - не менее 10 % стоимости конкретного ;
• , которые по сути идентичны прямым. Принципиальное их различие состоит в весе и общей стоимости инвестиционного проекта. Для портфельных инвестиций эта стоимость не должна превышать 10 % общей стоимости проекта.

Представляют собой периодически осуществляемые долгосрочные затраты капитала на воспроизводство и объектов социальной инфраструктуры предприятия. Капитальные вложения в основной капитал предприятия представляют собой затраты на строительство, реконструкцию, покупку недвижимости, приобретение машин и оборудования. Такая форма инвестирования является основной для предприятий и обеспечивает внедрение новых технологий, разработку и выпуск новых продуктов, освоение новых рынков, а также увеличение эффективности и рыночной ценности предприятия.

По функциональной направленности капитальные вложения классифицируют так:

• валовые - это общая сумма единоразовых затрат капитала на простое и расширенное воспроизводство основных фондов и объектов социальной инфраструктуры;
• чистые - затраты только на расширенное воспроизводство. В практике хозяйствования в капитальные вложения включаются следующие статьи затрат:
  • стоимость строительно-монтажных работ;
  • стоимость всех видов закупаемого оборудования;
  • другие капитальные работы и затраты (например, стоимость покупки патентов и лицензий).

Соотношение между элементами капитальных затрат называется их элементно-технологической структурой. Коэффициент эффективности любого инвестиционного проекта, в том числе проекта капитальных вложений, можно рассчитать как отношение величины прироста прибыли к стоимости осуществляемого проекта. При наличии альтернативных возможностей осуществления инвестиционной деятельности (нескольких вариантов) приведенные затраты необходимо рассчитывать по формуле:

Z = C i + E н * K i -> min

где C i - текущие затраты (себестоимость) по i-му проекту;
E н - нормативный коэффициент эффективности инвестиций;
K i - капитальные вложения по i-му проекту.

Минимизация приведенных затрат является отражением стратегии любого субъекта предпринимательской деятельности, направленной на их сокращение. Таким образом, выполняя расчеты по вышеуказанной формуле, предприятию целесообразно принять тот вариант инвестиций, по которому суммарные приведенные затраты будут наименьшими.

При осуществлении все возможные варианты инвестирования должны быть скорректированы на степень риска по тому или иному проекту, которая выражается в реализации неблагоприятных событий, вследствие чего субъект предпринимательской деятельности может понести определенные потери (денежные, материальные, репутационные, социально-психологические и т.п.).

ИНВЕСТИЦИИ, ИННОВАЦИИ И КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ:

СХОДСТВО И РАЗЛИЧИЯ

Н.А. МЕДВЕДЕВ, проф. каф. менеджмента и маркетинга МГУЛ, д-р экон. наук, О.М. КОЗЛИТИНА, асп. каф. менеджмента и маркетинга МГУЛ

В ряде отечественных работ часто отождествляются понятие инвестиции и капитальные вложения, а в некоторых даже докторских диссертациях к ним добавляют инновации, подразумевая под этим определением инвестиции.

Известно, что каждое действующее предприятие в той или иной мере подвергается техническому перевооружению, реконструкции и расширению. Это естественный процесс. Он происходит под воздействием научно-технического прогресса, темпы которого во многом зависят от финансового

состояния предприятия или возможности получения льготного кредита с быстрой окупаемостью вложенных средств. Так происходит за рубежом в развитых странах, где практически каждые три-пять лет обновляют действующее оборудование. И это считается нормой, что нельзя сказать о нашей стране, где оборудование не меняется десятками лет до полного его износа. Принятие решений по замене оборудования или полной реконструкции зависит от многих факторов: вида инвестиций, стоимости инвестиционного проекта и его доступности, ограниченности источников

ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 4/2006

финансирования, риском, связанным с принятием того или иного проекта и т.д.

Начнем по порядку, разберемся с определениями по инвестициям, инновациям и капитальным вложениям, где у них сходство, где различие, и наше понимание.

По инвестициям наиболее распространенным является следующее определение : «Инвестиции - совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в различные отрасли хозяйства...».

Долгосрочные инвестиции связаны: с осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы с приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов основных средств; с приобретением земельных участков и объектов природопользования, активов нематериального характера.

Инвестиции подразделяются на финансовые и реальные. Финансовые инвестиции - вложения в финансовые инструменты. Прямые реальные инвестиции - капитальные вложения непосредственно в производство какой-либо продукции, включающие покупку, создание или расширение фондов предприятия (филиала), а также все другие операции, связанные либо с установлением контроля над компанией независимо от ее юридической формы, либо с расширением деятельности компании».

Существует еще один подход к определению термина «инвестиции». По определению ЮНИДО (специализированной организации ООН по промышленному развитию), «инвестиции - средства, направленные на достижение долгосрочных целей, а не на немедленное потребление».

По классификации ЮНИДО выделяются инвестиции: в физический капитал (оборудование, машины, здания, инфраструктуру); человеческий капитал (образование, переобучение); технологии (НИОКР).

Итак, можно выделить основные критерии при определении термина «инвестиции» для трех перечисленных подходов. Для определения, данного законом, наиболее важ-

ной характеристикой инвестиций является достижение полезного эффекта. Причем по этому определению инвестициями являются, например, спекуляционные операции.

Для подхода, сложившегося в отечественной экономической теории, характерно понятие «долгосрочности» вложений.

В определении же ЮНИДО из рассмотрения вообще исключены финансовые инвестиции. При этом выпадают из рассмотрения такие методы финансового менеджмента, как образование стратегических альянсов, поглощение и слияние предприятий, использование сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

В целом термины, определенные законом, противоречивы. Термины «инвестиционный проект» и «срок окупаемости инвестиционного проекта» применимы только к капитальным вложениям, но не применимы к инвестициям в целом. В зарубежной экономической теории используются соответственно для этих случаев термины «capital project» (проект капитальных вложений) и «payback period» (период окупаемости).

Определение ЮНИДО неоправданно сужает определение инвестиций даже по сравнению с термином «капитальные вложения».

Основное отличие капитальных инвестиций от инвестиций - в их долгосрочности. В связи с этим можно сделать следующие выводы.

Решения о капитальных вложениях, как правило, являются стратегическими по нескольким причинам:

Капитальные вложения - это обычно крупные суммы средств, использование которых должно планироваться особенно тщательно;

Сегодняшние направления капитальных вложений предопределяют будущее предприятия;

Успех проектов капитальных вложений и общей стратегии во многом зависит от выбора источников финансирования и их соотношения;

Капитальные вложения в реальном секторе преимущественно направляются в переоснащение и расширение основных фондов. В этой связи потребность в основном

капитале должна быть спрогнозирована достаточно точно, иначе либо не будет захвачен потенциальный сегмент рынка, либо будут излишние свободные мощности, что скажется на себестоимости продукции и общих финансовых результатах .

К тактическим и краткосрочным решениям обычно относят решения в процессе управления оборотным капиталом. Ошибки при их принятии накапливаются постепенно, однако они обычно поддаются корректировке при своевременном обращении внимания на сбои. Стратегические решения обычно дискретны, ошибки при их принятии могут иметь катастрофические последствия, поэтому предприятия, имеющие серьезные намерения устойчиво развиваться, должны уделять серьезное внимание формированию своей инвестиционной стратегии.

Таким образом, именно с помощью капитальных вложений предприятие реализует свои возможности к прогнозированию долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

Капитальные вложения - протяженный во времени процесс - диктуют финансовому менеджеру необходимость при анализе проектов капитальных вложений учитывать рискованность проектов, временную стоимость денег, привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств.

При этом очень важно знать, что значительная часть инвестиций иногда не приносит прибыли или увеличение прибыли, т.к. направлена на выживание предприятия в конкурентной среде в долгосрочной перспективе.

Экономический смысл инвестиций заключается не только в получении прибыли, но и в получении возможности получать прибыль в дальнейшем. В этом случае термин «срок окупаемости инвестиций» становится некорректным, т.к. результат таких инвестиций нельзя адекватно представить в виде какого-то финансового эквивалента, т.е. результат инвестиций является не количественным, а качественным.

В окончательном виде можно принять определение инвестиций, данное в законах, но термины «инвестиционный проект» и «срок окупаемости инвестиций» в этом случае ста-

новятся непригодными к употреблению. Тем не менее это позволяет унифицировать определение инвестиций в отечественной и зарубежной экономической теории.

Вместе с тем определение капитальных вложений идентично в отечественной и зарубежной экономической теории и достаточно однозначно. Экономический смысл капитальных вложений заключается в их долго-срочности, а значит, и «стратегичности».

В настоящее время в России общие правовые вопросы инвестиционной деятельности определяются Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» и Законом РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в части норм, не противоречащих Федеральному закону от 25 февраля 1999 г № 39-Ф3) .

Указанными законами определяются следующие термины:

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты;

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план);

Срок окупаемости инвестиционного проекта - период со дня начала финансирования инвестиционного проекта

до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение. Инвестициями в этих Законах названы денежные средства, целевые банковские вклады, такие, как акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. В такой формулировке понятие инвестиции наиболее близко по содержанию к рыночному подходу, что создает предпосылки формирования рыночных механизмов распределения инвестиционных решений. В условиях централизованного механизма распределения инвестиций в нашей стране общепринятым являлось следующее определение инвестиций (капитальных вложений). «Капитальные вложения - финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные капитальные вложения), на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капитальные вложения)» .

«Инвестиции (вложение) - это расход наличных денег или их эквивалента с целью получения в будущем суммы, превышающей израсходованную» - утверждают Д. Стоун, К. Хитчимг .

Данные определения показывают различия в понимании сущности инвестиций в плановой и в рыночной системах. Приведенные определения капитальных вложений носят выраженный затратный характер и сужают область инвестирования только до вложений в увеличение и совершенствование основных фондов. Факт существования финансовых и других видов инвестиций отечественной экономической наукой не рассматривался, т.к. в условиях административной системы распределения ресурсов, единообразия форм собственности другого подхода не могло быть. Таким образом, в условиях плановой системы

хозяйствования инвестиции выступали в виде затрат, которые отличались от текущих издержек лишь единовременным характером.

В рыночной экономике под инвестициями традиционно понимается процесс вложения средств (в любой форме) для получения дохода или какого-либо эффекта. Такое понимание является наиболее общим и распространенным.

Иногда инвестиции трактуются как акт отказа от сегодняшнего потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие периоды. Наиболее общее определение, которое можно дать акту вложения капитала, сводится к следующему: инвестирование представляет собой акт обмена с удовлетворения сегодняшней потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестиционных благ . Даны два определения ресурса, затрачивая который можно получить намеченный результат. Таким образом, в условиях рыночной экономики сама сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и результата. Инвестиции осуществляются с целью получения дохода (результата) и становятся бесполезными, если они данного дохода не приносят. В этом и заключается сущность так называемого рыночного подхода к понятию инвестиций. Теория инвестиций традиционно рассматривается западной экономической наукой как центральная проблема, решаемая как с микро-, так и с макроэкономических позиций.

При изучении проблемы инвестиционной деятельности на предприятии следует исходить из того, что в ходе этих работ должны осуществляться мероприятия (строительные работы и их финансирование) по внедрению новейших достижений науки и техники с целью коренного повышения технико-экономического уровня производства, социально-бытовых условий труда (жизни) на производстве и улучшения качества выпускаемой продукции (оказываемых услуг).

Для нашей страны была характерна другая ситуация: хозяйство инвестировало больше, чем сберегало.

В этом случае насильственное выравнивание фактических инвестиций и сбереже-

ний приводит к возникновению у потребителей вынужденных сбережений, не подкрепленных товарной массой, что послужило в итоге основным источником инфляционных процессов.

Инвестиционный процесс играет основополагающую роль в формировании структуры производства, переориентация которой является центром производимых в настоящее время экономических реформ.

Поэтому основные изменения, которые должны произойти в отечественной экономике при переводе хозяйственного механизма на рыночные отношения, касается в первую очередь процесса принятия инвестиционных решений. На смену традиционному в плановой системе народнохозяйственному подходу к формированию инвестиционного процесса должен прийти механизм принятия инвестиционных решений на уровне предприятий как полноценных субъектов рыночных отношений, самостоятельно проводящих свою инвестиционную политику и несущих за ее результаты финансовую ответственность.

Предприятие, принимая инвестиционные решения, сегодня стоит перед выбором среди многочисленных направлений развития, многообразия вариантов технических решений. От того, насколько правилен будет выбор каждого конкретного предприятия, зависит развитие экономики в целом, т.к. инвестиционный процесс в макроэкономическом смысле складывается из множества инвестиционных решений, самостоятельно принимаемых отдельными предприятиями. Это позволяет рассматривать создание механизма формирования инвестиционного процесса на предприятии как центральную проблему, стоящую в настоящее время перед экономической наукой, ее теорией и практикой.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования много. Вместе с тем предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования.

В основе процесса рассмотрения данной проблемы, которую надлежит обосновать предприятию, инвестируя собственную деятельность как за счет внутренних, так и за счет внешних источников финансирования, лежит оценка и сравнение объема предполагаемых

инвестиций и будущих денежных результатов. Это, конечно, означает, что решающей стратегической задачей инвестиционной деятельности предприятия является обоснование наиболее экономически эффективных направлений вложений средств в инвестиционную деятельность с целью достижения наивысшего конкурентного статуса предприятия.

Общепринятое в народном хозяйстве понятие реконструкция действующего предприятия в узком смысле означает направление инвестиций на обновление основных фондов и расширение или уменьшение оборотных средств предприятия, результатом которого является переустройство и переоборудование производств. В широком толковании словосочетание реконструкция действующего предприятия понимают как меру, приводящую не только к переустройству производства и его запасов, но и к повышению уровня организации производства, труда и управления. В свою очередь надлежит помнить, что повышение уровня организации производства, труда и управления на предприятии может быть достигнуто иными путями, без реконструкции.

Безусловно, реконструкция действующего предприятия сопряжена с дополнительными, чем при новом строительстве, трудностями - это и стесненность на строительной площадке, и ограниченными, соответственно, возможностями применения мощной строительной техники, и дополнительными затратами на устройство ограждений, навесов, настилов и т.д. и на промежуточное складирование, и последующую подачу в зону работ стройматериалов, а также остановкой основного производства и потерями (ущербом) от прекращения выпуска продукции и повышенной (а порой высокой) трудоемкостью работ из-за невозможности или низкого уровня механизации строительных работ и т.п.

Однако достижение поставленных при реконструкции целей осуществляется при четко очерченных условиях и ограничениях, изложенных в этих величинах. Если планируемые сбережения больше, чем инвестиции, то равенство фактических значений этих величин восстанавливается насильственно, путем вынужденных инвестиций в запасы нереали-

зованных благ. Происходит кризис перепроизводства. В этих условиях государственное регулирование способно расширить «эффективный спрос», например, собственными расходами или внешними и внутренними факторами. Инвестиции «во внешнюю среду» представляют собой инвестиции в развитие: на выгодных условиях для предприятия тех предприятий, которые поддерживают кооперационные связи по поставкам; социальной инфраструктуры региона расположения предприятия либо других регионов, от которых зависит успех деятельности предприятия в конкурентной борьбе; тех факторов внешней среды, без которых предприятие не может получить конкурентного преимущества ни в своей стране, ни за ее пределами, и т.п.

Эти инвестиции, как правило, осуществляются в виде долевого участия предприятия в совместных проектах с учетом действующего законодательства. Не исключено и прямое кредитование объектов, выгодных для предприятия.

Инвестиции внутреннего характера имеют целью развитие возможностей предприятия за счет стратегической гибкости производства, его технических, технологических, пространственных и т.п. совершенствований и улучшений на основе внедрения научно-технического прогресса, изменений структуры и обновления ресурсов и материальных запасов.

Любое инвестиционное решение не защищено от воздействия финансового риска. Концепция этого явления состоит в том, что перспективное решение финансового характера имеет стохастическую природу, являясь, следовательно, субъективным, а степень его объективности зависит от ряда факторов, включая точность и достоверность прогнозирования динамики денежного потока, цены источников средств, возможностей их получения и т.д. Этим самым подчеркивается исключительная важность этого момента, в частности, для оценки эффективности инвестиций.

Степень ответственности за принятие инвестиционного решения в рамках того или иного направления различна. Так, если рассматривается замещение имеющихся производственных мощностей, решение

может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия достаточно ясно представляет себе, в каких объемах и с какими характеристиками необходимы новые механизмы, машины, оборудование и т.п. Рассмотрение инвестиционного процесса значительно осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть значительно большее число новых факторов: доступность дополнительных объемов приобретаемых производственных ресурсов (материальных, трудовых, финансовых и т.п.); возможность освоения новых рынков или дополнительное освоение действующих рынков; возможность изменения положения предприятия на рынке товаров и т. д.

Важным является вопрос о размерах предполагаемых инвестиций. Так, например, уровень ответственности, связанный с принятием проекта стоимостью 200 млн р. (например, мебельная фабрика) и 2 млрд долл. (строительство ЦБК) различен. Соответственно, различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта (инвестиционного решения), которая предшествует принятию решения. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этих случаях необходимо сделать выбор одного или нескольких таких проектов, основываясь на основных критериях.

Микроэкономическая теория инвестиций ставит во главу угла процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, предоставляя в распоряжение предпринимателей конкретные научно обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики. Макроэкономическая инвестиционная теория, основоположником которой является Д. Кейнс, рассматривает проблему инвестирования, уделяя основное внимание государственной инвестиционной политике, политике доходов и занятости. В теории Кейнса инвестиции определились как часть дохода, которая не была использована на потребление в текущем периоде. Инвестиции выступают в качестве обратной стороны

процесса сбережения. Как известно, Д. Кейнс в своей макроэкономической теории исследовал механизм инвестиционного процесса, обращая особое внимание на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями.

Основные моменты механизма инвестиционного процесса заключаются в следующем. В развитой экономической системе происходит определение функций сбережения и инвестирования. Определенная часть сбережений может инвестироваться непосредственно. Это основная часть сбережений мелких и средних предприятий, фермерских хозяйств. Другая часть средств сберегается субъектами экономических отношений для будущих расходов (потребительских или инвестиционных).

В надежде на будущие сбережения могут разрабатываться инвестиционные проекты.

Решения о размерах сбережений и инвестиционных расходах принимаются разными субъектами с учетом различных предпосылок. Сбережения осуществляются домашними хозяйствами и регулируются потребительскими предпочтениями (склонность к потреблению, по Д. Кейнсу).

Инвестиционные решения, принимаемые предпринимателями, подвержены влиянию их субъективных оценок спроса на производимые товары и имеют нестабильный характер. Ожидаемым величинам инвестиций и сбережений предшествует всегда одна и т же величина, в то же время ожидаемые (планируемые участниками инвестиционного процесса) значения этих величин могут различаться. Их следует рассматривать как два вида предположений относительно будущего: с точки зрения производителей и потребителей благ, совпадение которых может возникнуть только случайно.

Под реконструкцией действующего предприятия понимают переустройство существующих цехов и объектов основного назначения без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня на основе осуществления или внедрения достижений научно-технического прогресса и осуществляемое по единому комплексному инвестиционному проекту.

В исключительных случаях при реконструкции действующего предприятия допускаются расширения отдельных производственных зданий, если этого требуют габариты внедряемого оборудования, и допускается строительство новых и расширение существующих цехов подсобного и обслуживающего назначения, если имеющиеся объекты не позволяют в полной мере использовать производственную мощность предприятия по завершению реконструкции.

В целом проведение реконструкции предприятия, как правило, экономически целесообразнее, чем новое строительство аналогичного предприятия, т.к. осуществляется на обжитой территории, требует меньше инвестиций, не увеличивает в таких размерах численности работающих, снижает производственные издержки, повышает уровень рентабельности и улучшает другие технико-экономические и социальные показатели предприятия.

Наряду с реконструкцией предприятия технико-экономический уровень производства повышается за счет его технического перевооружения. Основная цель технического перевооружения предприятия - максимальное внедрение научно-технического прогресса в данном производстве и обеспечение всемерной интенсификации его, увеличение производственной мощности и рост объемов и качества продукции на предприятии. Цели при реконструкции и техническом перевооружении близки, но в первом случае они представляются более рельефно, масштабно и объемно. По существу, техническое перевооружение предприятия является в некоторой степени наиболее простой, ограниченной рамками отдельно взятого производственного объекта, разновидностью реконструкции предприятия.

При техническом перевооружении действующих предприятий выполняется комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельно взятого производства, цеха, участка на основе внедрения передовой конкурентоспособной технологии и техники.

При решении вопросов сопоставимости вариантов при экономической оценке инвестиционных проектов надлежит рассматривать их через ряд аспектов, включающих:

Экономический, определяющий, при каких совокупных обстоятельствах обеспечивается максимально возможный экономический, коммерческий и финансовый эффект;

Социальный, означающий ликвидацию (снижение) использования тяжелого, непривлекательного труда и удовлетворение спроса потребителей (рынка) в продукции, получаемой при освоении и реализации инвестиционного проекта за счет расширения ассортимента и повышения качества или запаса конкурентоспособности;

Экологический, проявляющийся в сохранении и воспроизводстве баланса полезности и благ в оболочке нашей планеты или увеличении их роли в охране природы или защите окружающей среды (среды существования). Проблема экологии состоит в том, чтобы в полной мере оценить весь комплекс затрат, связанных с воздействием на окружающую среду, и вложить их в издержки инвестиционного проекта.

Осуществлять последовательно по этапам: подготовительному, информационному, аналитическому, творческому, исследовательскому, рекомендательному и этапу внедрения.

Рекомендуемая методическая организация экономических исследований по комплексной оценке эффективности инвестиционных проектов на каждом этапе его жизненного пути целенаправленно координирует все элементы и ресурсы производства на достижение поставленной цели. В связи с этим процесс оценки экономической и другой эффективности проекта становится управляемым и объективным.

Рассмотрим содержание каждого этапа.

1. Подготовительный этап. Основной целью работ на этом этапе является проведение организационных мероприятий, необходимых для осуществления объективных исследований по оценке эффективности разработки и эксплуатации предусмотренного объекта (внедренного проекта).

Издается распоряжение (письменное или устное) по организационным вопросам проведения оценки предусмотренного объекта; даются приложения к распоряжению: состав исполнителей и экспертов, график проведения, примерный перечень технико-экономической и другой информации.

Содержание работ определяется целью проведения оценки предусмотренного объекта. Исходными материалами для проведения работ на данном этапе являются тематические планы, целевые комплексные программы, стандарты, информация о передовом отечественном и зарубежном опыте и исследованиях отраслевых и других НИИ и КБ, планы объединений и предприятий по развитию науки и техники.

2. Информационный этап. Основная цель работы - сбор и изучение технико-экономической информации об объектах, подлежащих сравнению и обоснованию.

Содержание работ: подготовка службами предприятия (организации) необходимых информационных данных; сбор технической, экономической и другой информации об условиях разработки, производства и потребления и о материальных объектах, подвергаемых оценке; подбор информации, которой располагают специалисты, привлекаемые к работе по оценке эффективности новой техники; сбор сведений о недостатках исследуемых объектов или нежелательных (отрицательных) эффектов; предварительное изучение технологического процесса и исследуемых объектов с целью определения основных направлений исследований на последующих этапах. Разрабатывается структурно-элементная модель комплексной оценки эффективности внедряемого проекта.

Таким образом, на информационном этапе осуществляются подготовка и сбор оптимального количества информации для определения существа исследуемого объекта и его аналогов. Затем над всей информацией осуществляются: систематизация, обработка, обобщение информации и ее изучение; изучение технологии изготовления (сфера производства) и применения (сфера эксплуатации) новой и аналоговой техники; определение возможных затрат на разработку, создание и функционирование в сфере потребления новых объектов и их аналогов; изучение возможных условий изготовления и применения их.

3. Аналитический этап. Основная цель работы - формирование задач, подлежащих решению на творческом этапе.

следований в соответствии с поставленными задачами; выявляется наличие недостатков в исследуемом объекте; выявляется значимость исследуемых функций и затрат (функционально необходимых затрат и наносимого хозяйству ущерба); формируются предложения (задачи) по технологии изготовления (сфера производства) и применения (сфера эксплуатации); формируются предложения с целью повышения идеальности объекта новой и аналоговой техники; устанавливаются факторы снижения затрат на разработку, производство и потребление исследуемого объекта (носителей ненужных, вспомогательных и полезных функций). Таким образом, на аналитическом этапе осуществляются: изучение, предварительный анализ и классификация функций эффективности проекта по принятым критериям значимости: построение идеальной модели объекта и технологических процессов; оценка затрат, связанных с реализацией предусмотренных функций и приносимого экономического ущерба в результате функционального применения; формирование задач совершенствования изучаемого объекта для последующих этапов экономических исследований.

4. Творческий этап. Основная цель работы - решение задач, сформированных на аналитическом этапе и подготовка предложений, направленных на оптимизацию ТЭП и эффективности разработки, эксплуатации изучаемого объекта.

На творческом этапе осуществляются: поиск и формирование более эффективных способов осуществления основной и вспомогательной функций исследуемых объектов, сформулированных на аналитическом этапе; выработка предложений по совершенствованию функций и физического состояния изучаемого объекта; анализ и предварительный отбор предложений для реализации; формирование окончательных предложений по изучаемому проекту; завершается поиск

окончательного варианта разработки или производства, или применения изучаемого объекта; выявляются основные положительные и отрицательные факторы, оказывающие соответственно влияние на эффективность изучаемого объекта; разрабатываются новые технические решения с использованием индивидуальных и коллективных методов инженерного поиска.

5. Исследовательский этап. Цель работы - выбор из суммы (комплекса) предложений на творческом этапе наиболее перспективных предложений для рассмотрения на рекомендательном этапе, для чего проводятся всесторонние многовариантные экономические исследования объекта:

технологический, предусматривающий рациональную схему (технологию) и систему машин для выработки продукции с максимальным выходом (извлечением) всевозможных ассортиментов (всех вещественных компонентов);

организационный, устанавливающий создание таких форм и сроков в плане эксплуатации, воспроизводства, потребления ресурсов и проводимых расчетов по вариантам сравнения, которые удовлетворяли бы совокупности предшествующих (экономических, социальных, экологических, технологических) аспектов.

Таким образом, при экономической оценке инвестиционных проектов (внедрения инновационных мероприятий) должна быть обеспечена сопоставимость сравниваемых вариантов по:

Качественным параметрам;

Объему производимой продукции;

Методам исчисления расчетных показателей;

Ценам, тарифам и тарифным ставкам, применяемым для выражения затрат и получаемого эффекта (генерируемых поступлений);

Фактору времени и темпам инфляции;

Природно-климатическим и организационно-производственным условиям;

Социальным факторам производства и использования результатов производства (использования продукции),

включая влияние экологических факторов и воздействий на окружающую среду;

При равенстве прочих условий.

Общеизвестно, что в основе процесса принятия управленческого решения инвестиционного характера лежит экономическая оценка объема предполагаемых инвестиций на стадиях заказа на разработку проекта, его создания и внедрения в производство.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования у предприятия довольно много, и в то же время оно имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Здесь имеет место также фактор риска и различный уровень ответственности, связанной с принятием решений инвестиционного характера.

Это, в свою очередь, предъявляет требования к организации комплексных экономических обоснований эффективности их разработки, производства и потребления. При правильной организации комплексной оценки эффективности, разработки, реализации инвестиционных проектов должен предусматриваться на всех этапах единый порядок расчетов и обоснований (экономических исследований).

Содержание работ включает в себя: отбор предпочтительных предложений с учетом прогрессивности технических решений, ожидаемого снижения технологической себестоимости, сложности внедрения; определение ожидаемых экономических характеристик, которые в дальнейшем на этапе внедрения уточняются (объем затрат на внедрение, технологическая себестоимость и возможности ее снижения, приносимый ущерб в результате простоев по техническим причинам и т. п.); расчет экономического эффекта и т. п.; подготовка документация для экспертизы.

Данный этап характерен комплексной оценкой по критерию обеспечения максимальной эффективности, по которой разрабатываются алгоритм и программа исследований.

Содержание работы: составляется перечень предложений по внедряемому объекту, разрабатывается и утверждается план (план-график) внедрения исследуемых разработок. Таким образом, на рекомендательном этапе оформляются результаты проведения экономических исследований, составляется проект (план-график) внедрения, и эти документы представляются на рассмотрение экспертам и руководству предприятия (объединения).

7. Этап внедрения. Цель работы -внедрение мероприятия или новой техники, контроль за ходом внедрения, подготовка отчетных документов.

Инновационный проект осуществляется на договорной основе. При этом к разработке могут быть привлечены собственные инженерные кадры или кадры специализированной проектной организации.

Как в первом, так и во втором случае разработчики становятся товаропроизводителями и в основу их деятельности ложатся принципы самоокупаемости и самообеспеченности, реализуемые в результате разработки своей научно-технической продукции (инвестиционного проекта (НТПр)).

К НТПр относятся законченные научно-исследовательские, проектные, конструкторские, технологические работы и услуги, изготовленные опытные образцы или опытные партии изделий (продукции новой техники), другие работы (работа по плану стандартизации, услуги на сторону, связанные с ремонтно-сервисным обслуживанием, подготовкой кадров, внедрением новой техники и технологии, авторским надзором и проводимыми научно-техническими консультациями и т. п.) по профилю деятельности НИИ, ГСКБ (ТБ), выполненные в соответствии с требованиями, предусмотренными в договоре и принятые (оплаченные) заказчиком.

Научно-техническая продукция оценивается по договорным (оптовым) ценам и плановым (нормативным) затратам на разработку и реализацию, при этом цены на свою продукцию научные организации согласовывают с заказчиком до начала работ (на что составляется протокол), и они должны зависеть от эффективности, качества и срока. Договорная (оптовая) цена должна устанавливаться на уровне, отвечающем экономическим интересам исполнителя и заказчика, в этой связи договорные цены устанавливаются применительно к каждому виду работ (НТПр), выполняемых НИИ ГСКБ (КБ), для чего исполнитель определяет цену на НТПр с учетом плановых (нормативных) затрат на разработку и реализацию, оценки научно-технического уровня, эффективности, конкурентоспособности, других конечных результатов, получаемых при использовании результатов разработки (НТПр), и выходит с предложением о величине договорной (оптовой) цены к заказчику. Заказчик на основе оценки экономического, научно-технического, социального и других видов эффекта, а также прочих выгод от внедрения НТПр определяет на стадии заключения договора (составления тематического плана на проект) размер средств на его оплату и на этой основе готовит предложения о величине договорной (оптовой) цены.

Плановая (нормативная) себестоимость НТПр определяется в соответствии с действующими методами калькулирования. При этом допускается использование экс-перт-ного метода и действующих на предприятии нормативов при определении состава, квалификации исполнителей, трудоемкости и затрат на проведение по договору НИР и ОКР (проектных работ).

Обобщающим показателем хозрасчетной деятельности отдела главного конструктора (ГСКБ, КБ, НИИ объединения) завода является прибыль, которая представляет результат (разницу) между ценой и себестоимостью, создаваемой НТПр с учетом выпла-

ченных штрафных санкций за причиненный экономический ущерб ОТК (КБ, ГСКБ, НИИ объединения) завода применительно к заказчику или данному заводу. При этом затраты времени, трудоемкость, себестоимость и цены проектирования и ОКР, выполняемых в ряде отраслей народного хозяйства, зависят от характеристики групп новизны изделия конструктивной сложности и рассматриваются по законченным этапам проекта, принятым заказчиком.

По каждому из сравниваемых вариантов разработки проекта определяются размеры научно-технической продукции:

По полной себестоимости разработки всех этапов;

По соответствующим (договорным) ценам разработки этих этапов.

Библиографический список

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

3. Новый экономический и юридический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. - М.: Институт новой экономики, 2003. - 272 с.

4. Ван Хори, Основы финансового менеджмента / Ван Хори, К. Джеймс, Вахович. - М.: Вильяме, 2004.

5. Бобылева, А.З. Финансовые управленческие технологии / А.З. Бобылева. - М.: ИНФРА-М, 2004.

6. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. - 2-е изд. - М: Перспектива, 1997.

7. Кудина, М.В. Финансовый менеджмент / М.В. Ку-дина. - М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2004.

8. Инвестиционная деятельность предприятия в условиях рынка, Л.: ЛФЭИ, 1995.

9. Стоун Д., Хитчимг К. Бухгалтерский учет и финансовый анализ: подготовительный курс (перевод с анг. Ю.А. Огибина и др.). - СПб.: АОЗТ «Литера плюс», 1994.

10. Массе П. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений: пер. с франц / П. Массе. - М.: Статистика, 1970.

11. Мурашкин, Н.В. Основы маркетинга / Н.В. Му-рашкин и др. - Великие Луки, 1999.

Кроме термина «капиталовложения» используются «реальные инвестиции» и «вложения во внеоборотные активы».

Способы капиталовложения

Капитальные вложения используются для покупки или создания приносящих доход активов с длительным сроком службы (больше 1 года) с постепенной амортизацией стоимости.

Капитальные вложения, в зависимости от предназначения, реализуются двумя способами:

1. Воспроизведение: новое строительство, включающее в себя возведение домов, зданий, монтаж (установка) оборудования; реконструкция, т. е. перестройка производства; расширение — введение дополнительных производств; техническое перевооружение основных средств (автоматизация, модернизация, внедрение новой техники).
2. Технологическое оснащение: покупка основных средств (инструментов, машин, оборудований, инвентаря), земли, нематериальных активов (авторских прав, патентов, лицензий) и других внеоборотных активов.

Также распространены реконструкция и техническое перевооружение, на которые при относительно коротких сроках ввода в действие нужно меньше затрат, по сравнению со строительством или полной заменой средств производства.

Источники финансирования

Организации самостоятельно принимают решения о видах, количестве и источниках финансирования капитальных вложений. На обновление основных фондов часто нужны большие затраты. Если операционные денежные потоки, как вариант финансирования, оказываются недостаточными для покрытия требуемых затрат, предприятие использует внешние ресурсы, чтобы компенсировать дефицит внутренних.

Источники финансирования капитальных затрат организации могут быть:

• Собственными. Учредительские средства, нераспределенная прибыль, доступная для капитализации, резервные, амортизационные фонды, доход от продажи или сдачи имущества в аренду.
• Централизованными. Суммы (ассигнования), выделенные из государственного и местных бюджетов.
• Привлеченными и заемными. Инвестиции (в том числе иностранные), средства от выпуска и реализации ценных бумаг, банковские кредиты.

От капитальных вложений зависит существование и рост предприятия. Если компания игнорирует инвестирование, выбирая получение прибыли, это может привести к потере дальнейших доходов и конкурентной позиции на рынке.