На основе обобщения опыта деятельности российских и зарубежных корпораций освещаются базовые концепции корпоративных финансов, финансовая политика корпораций, их взаимоотношения с участниками финансового рынка, рассматриваются практические аспекты формирования и использования капитала, финансирования инвестиций, финансового планирования, бюджетирования и контроля. Книга будет интересна студентам и аспирантам экономических ВУЗов и бизнес-школ, а также может быть использована в практической работе специалистами финансово-бухгалтерских служб предприятий и коммерческих организаций.

Глава1 Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов

Изучив материал данной главы, вы сможете:

• раскрыть экономическую природу, функции и роль финансов в общественном воспроизводстве;
• назвать основные принципы организации корпоративных финансов;
• охарактеризовать особенности организации финансов предприятий различных форм собственности;
• раскрыть особенности финансов зарубежных корпоративных структур;
• охарактеризовать финансы корпоративных групп в России;
• познакомиться с содержанием финансовой политики корпорации;
• определить роль финансового аналитика в корпорации;
• рассмотреть посреднические (агентские) отношения в корпорации.

1.1. Финансы как стоимостная категория

Использование товарно-денежных отношений в народном хозяйстве современной России обусловливает применение таких стоимостных категорий, как деньги, финансы, кредит, прибыль и др. Следует подчеркнуть, что экономические категории представляют собой теоретическое выражение определенных общественных отношений между людьми в процессе производства и распределения материальных благ.

Финансы выступают объектом изучения финансовой науки, которая исследует закономерности развития общественных отношений, выраженных в данной стоимостной категории. Объектом изучения финансовой науки являются как общегосударственные (публичные) финансы, так и финансы отдельных экономических субъектов (предприятий и корпораций).

С помощью публичных финансов исследуется процесс формирования и использования государственных доходов и расходов. Объектом изучения финансов хозяйствующих субъектов являются образование и использование их капитала, доходов и денежных фондов (потребления, накопления и резервных).

Государство выступает не только как субъект собственности на определенную часть имущества, но и в качестве агента производства хозяйствующего субъекта (финансовая поддержка из федерального бюджета приоритетных отраслей хозяйства, науки, экспорта товаров, закупок сельскохозяйственного сырья, подготовки кадров и др.).

Развитие денежных отношений, выраженных финансами, происходит по относительно частным закономерностям. Основными из них являются следующие.

Во-первых, финансовые отношения непосредственно порождаются государством, в то время как другие стоимостные категории (деньги, цена, прибыль) обусловлены ведением товарного хозяйства.

Поясним данную закономерность.

1. Развитие финансовых отношений объективная необходимость, возникающая на определенном этапе развития общества в связи с появлением государства.1
2. Объем денежных ресурсов, которыми располагает государство, в конечном итоге зависит от экономических условий, в которых развивается национальное хозяйство, и от благосостояния его граждан.
3. Государство не может произвольно строить систему финансов, поскольку даже формы финансовых отношений определяются экономическими условиями и это влияет на состояние государственных доходов и расходов.
4. Государство может устанавливать только такие виды налогов и сборов, которые соответствуют действию объективных экономических законов и потребностям развития производительных сил. Например, Налоговым кодексом с 01.01.2001 г. установлено 28 федеральных, региональных и местных налогов и сборов вместо 43 прежних.
5. Государство, учитывая большое влияние финансов на экономику, часто использует их для усиления воздействия на экономический рост (увеличение валового внутреннего продукта и занятости населения, снижение темпов инфляции и т. д.).

Во-вторых, важным условием возникновения и развития финансов является сфера распространения товарно-денежных отношений в общей совокупности экономических связей. Чем шире представлена эта сфера, тем большее значение в хозяйственной системе приобретают и финансы.

Так, в экономике, где вместо реального денежного оборота присутствуют бартерный обмен, взаимозачеты, квазиденьги, неизбежно происходит сужение финансовых отношений.

В-третьих, финансы выражают денежные отношения, связанные с формированием и использованием централизованных и децентрализованных денежных фондов (фонда бюджетных средств и денежных фондов хозяйствующих субъектов).

В-четвертых, регулирующая деятельность конкретной страны, связанная с практическим использованием финансов, обособляется в финансовую политику государства. Ее осуществляют специально уполномоченные на то органы финансовой системы (Министерство финансов РФ, Министерство по налогам и сборам РФ, Государственный таможенный комитет и др.).

В-пятых, финансы в развитой форме включают не только общегосударственные финансы, но и финансы предприятий и корпораций, государственный кредит, страховые фонды.

Указанные закономерности позволяют определить финансовые отношения как относительно самостоятельную экономическую науку, связанную с практическим использованием финансов в общественном воспроизводстве, изучающую их содержание, формы проявления, закономерности, роль в хозяйственной системе.

История становления и развития финансов свидетельствует о том, что им свойственны следующие признаки:

1. денежный (стоимостной) характер финансовых отношений;
2. распределительный (перераспределительный) характер финансовых отношений;
3. фондовый характер денежных отношений, выражающих категорию финансы;
4. финансовые отношения всегда связаны с формированием доходов, принимающих форму финансовых ресурсов;
5. финансовые отношения, будучи объективными, тем не менее регулируются государством.

Дадим краткую характеристику каждого признака.

1. Финансовые отношения между экономическими субъектами и государством носят денежный (стоимостной) характер, позволяющий отделить финансы от натуральных сборов, доминирующих в эпоху рабства и феодализма. Появление финансовых отношений всегда сопровождается реальным движением денежных средств, что характерно для развитого рыночного хозяйства.
2. Финансы выражают распределение (перераспределение) стоимости валового внутреннего продукта (ВВП). Эти процессы характерны для второй стадии воспроизводственного процесса распределение стоимости ВВП в денежной форме (рис. 1.1).

   На данной стадии движение стоимости в денежной форме осуществляется обособленно от движения товаров, что вызвано ее отчуждением (переходом от одного владельца к другому государству в форме косвенных налогов) или целевым разделением каждой части стоимости в рамках одного владельца на фонды возмещения, потребления и прибыль. Следовательно, на второй стадии воспроизводства имеет место одностороннее движение стоимости в денежной форме (ДД) без встречного эквивалента товара.

   Следует отметить, что на третьей стадии (обмен) распределенная стоимость в денежной форме обменивается на товарную форму, т. е. происходит акт купли-продажи товара по рыночным ценам (ТД; ДТ). Товарообменные операции обслуживаются двумя категориями:

   • деньгами как всеобщим эквивалентом, в результате чего общественный продукт распределяется между субъектами воспроизводства;
   • ценой, на основе которой происходит количественное соизмерение стоимости в денежной и товарной формах. Других стоимостных инструментов для процесса обмена не требуется.

   Сферой возникновения и функционирования финансов является вторая стадия общественного воспроизводства, где происходит распределение ВВП по целевому назначению (на фонды возмещения, потребления и прибыль) и субъектам хозяйствования.

   Благодаря финансам осуществляются многообразные процессы перераспределения стоимости общественного продукта во всех звеньях народного хозяйства и в непроизводственной сфере. Распределение (перераспределение) стоимости ВВП сопровождается движением денежных средств, принимающих форму финансовых ресурсов.

   Они составляют материальную основу финансов. Финансовые ресурсы образуются у хозяйствующих субъектов (предприятий и корпораций) из выручки от продажи товаров (работ, услуг), а у государства за счет налогов и сборов, взимаемых с юридических лиц и граждан в бесспорном порядке. Финансовые ресурсы государства принимают форму бюджетных и внебюджетных фондов, имеющих строго целевое назначение.

   Итак, финансовые ресурсы выступают материальным носителем финансовых отношений в хозяйственной системе, так как являются объектом планирования, учета, анализа и конкретного расходования.

3. Использование финансовых ресурсов осуществляется через денежные фонды специального назначения, хотя возможна и нефондовая форма использования (например сметная форма финансирования в бюджетных организациях).

   Финансовые фонды важная составная часть общей системы денежных фондов, создаваемых в народном хозяйстве России (например, ссудный фонд, фонд оплаты труда, резервные фонды).

   Фондовая форма функционирования финансовых ресурсов позволяет:

   • теснее увязать удовлетворение любой потребности с экономическими возможностями государства;
   • сконцентрировать финансовые ресурсы на приоритетных направлениях развития общественного воспроизводства;
   • полнее увязать общественные и личные интересы в целях развития производства и социальной сферы.
4. Финансовые отношения всегда связаны с формированием и использованием доходов, принимающих форму финансовых ресурсов. Ни одна из стоимостных категорий (кроме финансов) не характеризуется таким материальным носителем.
5. Финансовые отношения, будучи объективными, тем не менее регулируются государством посредством:
   • налогов и налоговых льгот;
   • финансовых санкций за несоблюдение налогового законодательства;
   • процентов по государственным ценным бумагам;
   • учетной ставки Центрального банка России;
   • ставки единого социального налога (взноса) и др.

Денежные отношения, выражаемые финансами, сводятся государством в единую систему формирования и использования фондов финансовых ресурсов.

Выделение существенных признаков финансов позволяет дать им следующее определение.

Финансы выражают систему денежных отношений, регулируемых государством в целях формирования фондов финансовых ресурсов для удовлетворения различных общественных потребностей.

Данное определение является наиболее общим, характеризующим финансы как стоимостную категорию.

Наряду с общегосударственными, важным звеном системы финансов России являются финансы предприятий различных форм собственности (хозяйственных товариществ и обществ, государственных унитарных предприятий, производственных кооперативов, финансово-промышленных групп и других коммерческих организаций).

Финансы предприятий и корпораций выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов. Капитал (пассивы баланса) служит источником образования активов (внеоборотных и оборотных).

Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров и прочих операционных и внереализационных доходов.

Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервами. Они являются объектами финансового планирования, анализа и контроля.

В теоретическом аспекте денежный фонд обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование.

Денежные фонды составляют только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия.

Денежные потоки целенаправленное движение денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой сферах деятельности предприятия (корпорации). Будучи частью производственных отношений финансы хозяйствующих субъектов относятся к экономическому базису общества.

В отличие от финансов, кредит форма движения ссудного капитала. Он предоставляется заемщикам банками на платной и возвратной основе. Ссудный капитал образуется из различных источников: за счет временно высвобождающихся из оборота средств хозяйствующих субъектов, населения, банков и бюджета.

Формирование ссудного капитала из указанных источников свидетельствует о тесной связи финансов и кредита, поскольку они являются денежными отношениями. Однако существуют различные способы предоставления финансовых и кредитных ресурсов экономическим субъектам.

Вопросы для самоконтроля

1. Какие экономические процессы изучаются с помощью финансов?
2. В чем принципиальное различие между государственными финансами и финансами предприятий (корпораций)?
3. Перечислите основные признаки, присущие финансам как стоимостной категории.
4. Дайте определение термину денежный фонд.
5. В чем заключается различие между финансами и кредитом?

1.2. Функции финансов

Конкретное содержание и общественное назначение финансов проявляется в их функциях. Следует иметь в виду, что функция должна быть специфичной, свойственной только данной стоимостной категории.

Нельзя смешивать функцию экономической категории как форму проявления ее общественного назначения с ролью категории как результатом практического использования в воспроизводстве.

Одни исследователи полагают, что финансы выполняют две функции: распределительную и контрольную. При этом сторонники распределительной концепции полагают, что финансы воздействуют на производство опосредованно (косвенно) через отношения распределения валового внутреннего продукта и национального дохода. Они оказывают существенное влияние на экономическую сторону производства при распределении денежной формы стоимости общественного продукта и национального богатства.

Сторонники перераспределительной концепции полагают, что финансовые отношения возникают главным образом при перераспределении чистого дохода хозяйствующих субъектов в форме прибыли.

Наконец, сторонники воспроизводственной концепции добавляют к распределительной и контрольной третью функцию обслуживание индивидуального кругооборота фондов.

Д1 = Д + DД, (1.2)
где Д первоначально авансированные в производство денежные средства;

DД увеличение величины первоначально авансированных денежных средств в результате производства товаров (работ, услуг).

Чистый доход предприятия в форме прибыли (m) распадается на m1 налог на прибыль и иные аналогичные платежи из прибыли в бюджетную систему государства и m2 чистую (нераспределенную) прибыль, оставляемую в распоряжении предприятия на его нужды.

При DД > 0 первоначально авансированные денежные средства увеличиваются на сумму прибыли; при DД < 0 предприятие является нерентабельным (убыточным).

Конечно, на практике финансы обслуживают индивидуальный кругооборот фондов предприятий, но это скорее не функция финансов, а их роль в рыночном (товарном) хозяйстве.

В условиях товарно-денежных отношений индивидуальный кругооборот материально-вещественных факторов производства (орудий и предметов труда) начинается с поступления на склад предприятия материальных ресурсов и заканчивается реализацией готовой продукции. Данный процесс зависит от оборота денежных средств.

Индивидуальный кругооборот начинается с авансирования денежных средств (Д) на приобретение средств производства (Т). Особо выделяется фонд оплаты труда рабочей силы как главный фактор процесса производства (П) при любой форме его общественной организации.

Денежные средства в первой фазе кругооборота (ДТ) не расходуются, а только авансируются и в последующем возмещаются из выручки от реализации готовой продукции. Происходит смена форм стоимости часть ее из денежной формы (Д) превращается в товарную (ДТ). Другая часть авансируется на оплату труда работников предприятия (корпорации) и после ее расходования превращается в средства потребления материальных благ.

Во второй фазе кругооборота (П), т. е. в процессе производства, осуществляется производительное потребление рабочей силой средств производства для создания готовых продуктов. В этой фазе движение стоимости и смена ее форм опосредуется финансами в виде вложения средств предприятия в незавершенное производство, что обеспечивает непрерывность технологического процесса. Созданный в процессе производства готовый продукт (Т1) включает в себя перенесенную стоимость (прошлый труд) и вновь созданную стоимость (прибавочный продукт).

В третьей фазе индивидуального кругооборота фондов (Т1Д1) товарная форма стоимости превращается в денежную, и образуется выручка от продажи товаров. В течение этой фазы возникают денежные отношения в форме расчетов предприятия за реализованную продукцию и использования полученной прибыли на цели налогообложения и собственные нужды.

Следовательно, денежные отношения, возникающие в процессе индивидуального кругооборота фондов хозяйствующих субъектов, выражают ключевую роль, выполняемую корпоративными финансами.

Перечисленные выше функции финансов не отражают их специфики как стоимостной категории, поскольку индивидуальный кругооборот фондов обслуживают не только финансы, но и деньги, кредит и оборотные средства.

Поэтому в условиях рыночного (товарного) хозяйства правомерно признать за корпоративными финансами наличие трех функций:

1. формирование капитала, доходов и денежных фондов;
2. использование капитала, доходов и денежных фондов;
3. контроль.

Первая из них (формирование капитала, доходов и денежных фондов) является необходимым условием осуществления непрерывности процесса воспроизводства. За счет первичного распределения выручки от продажи товаров образуются специальные фонды предприятий и корпораций, находящие отражение в их финансовых планах (бюджетах).

Следует отметить, что, в соответствии с нормативными документами по бухгалтерскому учету, в бухгалтерском балансе остатки фондов потребления и накопления, образованные в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой за счет чистой (нераспределенной) прибыли по результатам работы за год, отдельно не отражаются. Соответствующие расшифровки, характеризующие использование чистой прибыли, приводятся в пояснениях к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках (в частности, в отчете об изменениях капитала), а также в пояснительной записке.1

В процессе перераспределения выручки от продаж за счет всех ее элементов (c + v + m) формируются следующие доходы государства.

1. За счет фонда возмещения (С) уплачиваются налоги, включаемые в издержки производства и обращения (за пользование недрами, на воспроизводство минерально-сырьевой базы, лесной, водный, экологический и другие налоги).
2. От фонда оплаты (V) по установленным тарифам уплачивается единый социальный налог (взнос), зачисляемый в государственные внебюджетные фонды Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Фонды обязательного медицинского страхования РФ.
3. За счет прибыли (m) вносится в бюджет налог на прибыль и иные обязательные платежи, относимые на счет Прибыли и убытки.

Использование капитала, доходов и денежных фондов на цели, предусмотренные в финансовом плане (бюджете) предприятия (корпорации), составляет экономическое содержание второй функции финансов.

В процессе использования доходов предприятия происходит:

• его распределение (первичное разделение на составляющие элементы с + + v + m);
• перераспределение при уплате налога на прибыль в бюджетную систему государства;
• конкретное расходование образованных за счет прибыли денежных фондов, которое сопровождается встречным движением стоимости в товарной форме (ДТ и ТД).

Например: приобретение за счет средств, направляемых на капитальные вложения, проектно-сметной документации, материалов и оборудования для строительства. Здесь финансы способствуют превращению денежной формы стоимости в товарную и обратно.

Государство за счет полученных доходов (в форме налогов и сборов) осуществляет их использование на цели, предусмотренные в федеральном и региональных бюджетах.

В третьей (контрольной) функции финансы используются для контроля за соблюдением стоимостных и материально-вещественных пропорций при образовании и использовании доходов предприятий (корпораций) и государства.

Данная функция базируется на движении финансовых ресурсов, например при уплате налогов и сборов в бюджетную систему. Также она предоставляет возможность государству воздействовать на конечные финансовые результаты деятельности хозяйствующих субъектов. Инструментом реализации контрольной функции финансов является финансовая информация, содержащаяся в бухгалтерской отчетности.

Эта информация служит исходной базой для расчета аналитических финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость, доходность, деловую и рыночную активность деятельности предприятий.

Финансовые показатели позволяют оценить результаты хозяйственной деятельности, наметить меры, направленные на устранение выявленных негативных моментов. Поскольку сигналы, посылаемые контрольной функцией финансов, получают свое выражение через количественные финансовые показатели (объем продаж, инвестиции, активы, собственный капитал, прибыль и др.), то остро стоит вопрос о достоверности финансовой информации. Только при таком условии можно принимать обоснованные управленческие решения.

Контрольная функция, объективно присущая финансам, может реализоваться на практике с большей или меньшей полнотой. Степень и полнота реализации контрольной функции финансов во многом определяются состоянием финансовой дисциплины в народном хозяйстве.

Финансовая дисциплина это обязательные для всех хозяйствующих субъектов и должностных лиц порядок ведения финансового хозяйства, а также соблюдение установленных правил выполнения финансовых обязательств.

Финансовый контроль в народном хозяйстве осуществляют:

1. финансовая и бухгалтерская службы предприятий (корпораций) при оплате счетов поставщиков за материальные ценности и услуги; за издержками производства и обращения и отгрузкой продукции, за взысканием дебиторской и кредиторской задолженности и т. д.;
2. банки в процессе кредитования своих клиентов, соблюдения ими кассовой дисциплины;
3. налоговые органы при уплате юридическими и физическими лицами налогов, сборов и пошлин в бюджетную систему и др.

Контрольная функция обусловлена наличием у финансов других функций и тесно с ними взаимосвязана.

Вопросы для самоконтроля

1. Перечислите функции финансов.
2. Раскройте содержание каждой функции.
3. Дайте определение термину финансовая дисциплина.

1.3. Принципы организации корпоративных финансов

Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности, определенными учредительными документами. К принципам организации финансов можно отнести:

1. саморегулирование хозяйственной деятельности;
2. самоокупаемость и самофинансирование;
3. деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные;
4. наличие финансовых резервов.

Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию, исходя из имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Предприятие (корпорация) непосредственно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на выпускаемую продукцию (услуги). Основу оперативных и текущих планов составляют договоры (контракты), заключенные с потребителями продукции (услуг) и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных планах (бизнес-планах), а также гарантировать интересы бюджетной системы государства.

Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.

Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, должны окупиться за счет прибыли и других собственных финансовых ресурсов. Эти средства призваны обеспечить минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала. При самоокупаемости оно финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.

В отличие от самоокупаемости, самофинансирование предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы.

Развитие принципа самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплин. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг).

Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств.

В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами.

В акционерных обществах финансовые резервы формируются в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.

Реализация данных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующего субъекта. При этом целесообразно учитывать:

• сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность);
• виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);
• отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство, торговля и т. д.);
• организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.

Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость и доходность предприятий (корпораций).

Вопросы для самоконтроля

1. В чем проявляется реализация принципа саморегулирования хозяйственной деятельности?
2. Назовите различия между конкретным содержанием принципа самоокупаемости и самофинансирования.
3. Для каких целей создаются финансовые резервы на предприятиях (корпорациях)?

Контрольная работа

По дисциплине «ФИНАНСЫ КОРПОРАЦИЙ»

Вариант № Б – 2,45

Работу выполнил студент

________________________

________________________

Проверил ____________________

_____________________________

1. Система финансовых отчетностей в корпорациях……………...………3

2. В чем состоит международная финансовая деятельность корпораций, ее отличие от внутренней финансовой работы……………………………………11

Задача…………………………………………………………………………20

1. Стоимость приобретенного оборудования составляет 100 тыс.грн.

2. Плановый объем выпуска продукции за весь период эксплуатации оборудования намечен в объеме 1000 е.

3. За первый год эксплуатации оборудования объем выпуска продукции составит 270 т.

Тесты………………………………………………………………………….21

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………22

1. Система финансовых отчетностей в корпорациях

Корпорация единственная организационно - правовая форма, обособленность от владельцев которой, признается законом. Таким образом, владельцы корпорации не ответственны по ее долгам всем своим имуществом. Максимум, что могут потерять ее владельцы - это ту сумму, которую они вложили в бизнес. Этот принцип называется принципом ограниченной ответственности. И именно из - за этого принципа, корпорация является наиболее привлекательной формой организации бизнеса.

Собственность корпорации поделена на несколько акций на предъявителя и ее владельцы называются акционерами. Акционерные сертификаты, выпущенные корпорацией, выдаются акционеру и показывают какой долей он или она владеет. Акционеры могут продать свои акции любому другому акционеру в любое время. Эта возможность обратимости акций добавляет лишний пункт к привлекательности корпораций, т.к. позволяет "вынуть" деньги из бизнеса в любой момент.

В экономике единоличных предприятий и товариществ гораздо больше, чем корпораций, однако большинство крупных компаний организованны именно как корпорации.

В балансовом отчете корпораций акционерный капитал разделен на две категории: основной капитал и нераспределенная прибыль.

Основной капитал представляет собой ту сумму, которую акционеры первоначально инвестировали в обмен на акции. Нераспределенная прибыль представляет собой увеличение основного капитала за счет прибыли.

Финансы корпораций - это достаточно сложная экономическая категория, описывающая не только отношения хозяйствующего субъекта с рынками ссудных капиталов и государственными финансами, но и отношения различных субъектов, являющихся одновременно элементами финансовой системы государства и корпорации. В этой связи возникают специфические проблемы взаимоувязки и упорядочивания многоуровневой системы финансовых отношений.

Законодательство требует от корпораций предоставления всесторонней информации о состоянии дел. Если предприятие желает сохранить коммерческую тайну, оно должно избрать для себя такую форму компании, члены которой несут неограниченную ответственность по обязательствам (полное товарищество).

Усиление требований к финансовой отчетности крупных корпораций справедливо, поскольку их деятельность затрагивает интересы не только акционеров, но и общества в целом.

Корпорации обязаны вести книги, в которых фиксируются совершаемые сделки, составлять годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков.

Финансовая отчетность важна не только для государства, она может служить источником информации для различного рода организаций и отдельных лиц. Например, банки могут пожелать исследовать отчеты корпорации для принятия решения о кредитовании. Информация важна и для потенциальных акционеров.

В нашей стране учет осуществляется главным образом в форме бухгалтерского учета и регулируется Положением о бухгалтерском учете и отчетности. Согласно этому нормативному акту акционерные общества самостоятельны в выборе учетной политики, ее организационных форм и способов бухгалтерской работы исходя из конкретных условий хозяйствования, но с соблюдением единых методологических принципов, разработанных Министерством финансов и другими государственными службами в соответствии с действующим законодательством. Главное здесь - обеспечить полноту, точность и реалистичность финансовой информации, а также возможность:

1) контроля за наличием и движением имущества, использованием материальных и иных ресурсов;

2) предупреждения негативных явлений в хозяйственной деятельности;

3) выявления и мобилизации резервов.

Годовой отчет может состоять из трех частей: вербального отчета, цифровых данных, аналитических материалов. Такой отчет - описание хода коммерческой деятельности и фактического положения общества.

Бухгалтерский баланс - сопоставление активов и пассивов акционерного общества. Он должен отражать: статьи активов в основном капитале (нематериальные, материальные и финансовые активы); оборотные средства (фонды, товарные запасы, требования по долговым обязательствам и иное имущество, ценные бумаги, кассовая наличность, чеки); статьи, разграничивающие учет между смежными отчетными периодами; уставный капитал, резерв капитала, отчисления в резервный фонд и пр.

Счет прибылей и убытков представляет собой сопоставление расходов и доходов за хозяйственный год. Он может быть представлен в виде самостоятельного документа либо быть частью бухгалтерского баланса.

Выделение элементов отчетности в разряд принципов связано с тем, что их понимание влияет на оценку пользователем деятельности компании и соответственно на принятие им определенного решения. Такие элементы финансового отчета, как активы, обязательства и капитал, связаны с финансовым состоянием предприятия, а доходы и расходы - с результатами хозяйственной его деятельности.

1. Активы (assets). В международной практике под активами понимаются ресурсы, контролируемые предприятием, являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих экономических выгод предприятия. Такая трактовка отличается от российской, когда активами признаются средства предприятия, проклассифицированные по составу на определенную дату и составляющие левую часть баланса.

2. Обязательства (liabilities). Это существующие в настоящий момент обязательства компании, являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих изъятий ресурсов компании и уменьшения экономических выгод. Понимание обязательств также не соответствует принятому в Украине, где обязательства считаются источниками средств предприятия, сгруппированными в правой стороне баланса.

3. Капитал (capital, equity) - оставшаяся доля собственных активов предприятия после вычета обязательств. Такая трактовка каптала обусловлена тем, что в случае ликвидации предприятия кредиторы имеют приоритет перед собственниками и их требования удовлетворяются в первую очередь.

4. Доходы (income) - это увеличение экономических выгод предприятия за отчетный период, которое выражается в увеличении активов или уменьшении обязательств, результатом которых является увеличение капитала (увеличение капитала не за счет вкладов собственников).

5. Расходы (expenses) - уменьшение экономических выгод за отчетный период, которое выражается в уменьшении или потере стоимости активов или увеличении обязательств, которые приводят к уменьшению капитала (уменьшению капитала не за счет изъятий собственников). Убытки считаются по своей сути расходами и не выделяются в отдельный элемент финансовой отчетности.

Таким образом, принципы учета лежат в основе ведения всего процесса учета и составления отчетности. Такая на первый взгляд сугубо теоретическая база имеет решающее значение для практики ведения учета. Понимание этого обстоятельства приводит к тому, что в российских нормативных актах, регламентирующих ведение учета, все чаще используются учетные принципы, сложившиеся в условиях развитой рыночной экономики. Наиболее последовательно это нашло отражение в Положении по бухгалтерскому учету "Учетная политика предприятия".

Необходимость совершенствования системы учета и отчетности корпоративных объединений естественным образом вытекает из экономической сущности объединения хозяйственных обществ. Практическое отсутствие отечественного опыта по составлению и ведению единой финансово-экономической отчетности в интегрированных структурах указывает на то, что перед этими структурами поставлена принципиально новая задача. В мировой практике такого рода отчетность называется консолидированной.

В украинских условиях, при использовании понятий консолидированного учета и отчетности можно исходить из того, что речь идет об интеграции показателей деятельности хозяйствующих субъектов, содержащихся в:

отчете о прибылях и убытках;

отчете о движении денежных средств

отчете об изменениях в собственном капитале.

Необходимость в консолидированной отчетности появляется тогда, когда в реальной экономической жизни начинают создаваться структуры, например, корпорации, которые связаны взаимным участием в капитале друг друга либо иным образом. Объекты для консолидированной отчетности возникают по самым разным причинам. Акционерные общества или товарищества приобретают другие хозяйственные общества с целью расширения сферы своей деятельности или получения доходов от инвестиций, устранения конкурентов или же приобретения крупного пакета акций другого общества, чтобы установить контроль над ним или наладить более тесные официальные отношения взаимного сотрудничества.

Наличие консолидированной отчетности корпорации позволяет повысить финансовую и социально-экономическую управляемость им, иметь объективную картину деятельности объединения в целом и каждого его участника в частности, осуществлять инвестирование средств в действительно перспективные направления развития экономики.

Функции финансов корпорации

Корпоративные финансы выполняют три функции:

формирование капитала;

распределение и использование капитала;

контроль над формированием, распределением и использованием капитала.

Формирование капитала заключается в формировании активов корпорации путем их привлечение через финансовый рынок.

Выполнение этой функции зависит непосредственно от состояния финансового рынка. Главная цель корпорации в определении структуры капитала - достижение оптимальной структуры, при которой цена капитала будет низкой, а стоимость корпорации - высокой.

Назначение функции распределения и использования капитала заключается в инвестировании согласно планам предпринимательской деятельности корпорации. Эта функция связана с разработкой инвестиционной политики корпорации с соответствующим последующим принятием управленческих решений. Принятие решений определяется поставленной целью - получением прибыли и ее направлением на дальнейший рост капитала.

Назначение контрольной функции заключается в обеспечении балансового соответствия между сформировавшимся капиталом и его расходованием, т.е. инвестициями корпорации.

Взаимосвязь функций корпоративных финансов, финансовой и инвестиционной политики, а также процесса принятия соответствующих решений показана на рис. 2.2.

В процессе финансовой деятельности корпорации происходит непрерывный процесс формирования денежных средств, их накопления и направления на соответствующие цели корпорации. То есть, образуется непрерывная циклическая взаимосвязь, которая именуется также стоимостным циклом (рис. 2.3).

Формирование успешной финансовой стратегии, основанной на повышении имиджа корпорации по стоимостному циклу, означает понимание того, что элементы этого цикла должны не только функционировать в заданном направлении, но и взаимодействовать между собой.

Рис. 2.2. Взаимосвязь функций корпоративных финансов , финансовой, инвестиционной и управленческой политики корпорации

Рис. 2.3.

Такие взаимосвязи показаны на рис. 2.3 в сносках:

• - между положенными в основу экономическими принципами и денежными потоками;
• - между формированием потоков денежных средств и их внешним использованием;
• - между доходностью, денежными потоками и рыночной стоимостью ценных бумаг;
• - между внешними рынками капитала и потребностями корпорации в использовании таких рынков;
• - между доступными возможностями инвестирования и будущим конкурентным положением корпорации.

Финансовая политика корпорации

Процесс реализации финансовой политики корпорации происходит в три этапа, среди которых:

разработка научно обоснованных целей функционирования и развития финансов корпорации;

построение и использование соответствующего финансового механизма;

осуществление практических действий, направленных на достижение разработанных задач и поставленных целей.

Разработка научно обоснованных целей функционирования и развития финансов корпорации формируется на основе изучения требований экономических законов, всестороннего анализа перспектив совершенствования производства и потребностей корпорации и его владельцев.

Первый этап заключается в определении целей, направлений и основных задач финансовой политики. Этот этап реализации финансовой политики в корпорации зависит от экономического состояния государства, цели создания корпорации, организационной формы и размеров данной компании. Определение основных направлений использования финансов заключается в разработке стратегии и тактики финансовой политики, исходя из поставленной цели, учитывая возможности роста и использования финансовых ресурсов, а также внешних и внутренних факторов.

Второй этап реализации финансовой политики заключается в создании соответствующего, адекватного финансового механизма. Данное состояние зависит от использования элементов финансового механизма, его форм и методов формирования, организации финансов корпорации, рынка ценных бумаг, а также от созданного правового поля в государстве и от сочетания директивного и регулирующего видов финансового механизма.

Финансовый механизм - это наиболее динамичная часть финансовой политики, его изменения происходят с решением различных тактических задач, он сразу реагирует на все изменения, которые происходят у субъектов финансовых отношений.

Осуществление практических действий, направленных на достижение поставленной цели, означает построение соответствующей системы управления финансами. Прямое влияние финансовой политики на экономику начинается именно на третьем этапе реализации. Этот этап определяется содержанием и процессами, происходящими на первых двух этапах реализации финансовой политики. Данный этап предполагает направленную деятельность хозяйствующего субъекта финансовых отношений, которая связана с практическим применением финансового механизма. Такая деятельность осуществляется специальными организационными структурами - финансово-экономическим аппаратом корпорации. Управление использует ряд методов: прогнозирование, планирование, регулирование, контроль. Все эти методы обеспечивают реализацию мер финансовой политики.

Важно подчеркнуть, что реализация финансовой политики возможна, если каждый этап является соответствующим и адекватным: поставленной цели - адекватный финансовый механизм, финансовому механизму - соответствующая система органов управления. Все этапы реализации финансовой политики взаимосвязаны и взаимообусловлены.

В обобщающем виде механизм реализации финансовой политики представлен на рисунке:

Рис.2.4.

Первый этап определяет финансовую стратегию корпорации (формирование долгосрочных целей финансовой деятельности) и зависит от особенностей осуществления финансового менеджмента. Поэтому возникает необходимость классификации корпораций по следующим признакам:

форма собственности (государственная, коллективная);

организационно-правовая форма деятельности (общество, кооператив, коммунальное предприятие);

отраслевой признак (сфера материального производства, обслуживания, посредническая деятельность);

размер корпорации (крупная, средняя);

размер собственного капитала;

монопольное положение на рынке (специализированное, многопрофильное);

производственная характеристика и структура корпорации, технологический цикл;

стадия жизненного цикла (создание, развитие, разделение на дочерние предприятия, банкротство).

Второй этап реализации финансовой политики заключается в формировании тактики финансового менеджмента, а именно: в маркетинговых исследованиях, принятии ценовых решений, ориентации в сегментах рынка, управлении основным и оборотным капиталом, обеспечении финансовыми ресурсами, сбалансировании сроков поступления денежных средств, обеспечении рентабельности.

Третий этап решает основную задачу финансового менеджмента - построение эффективной системы управления финансами, т.е. создание соответствующей финансовой службы корпорации.

Содержание и функции корпоративных финансов

Корпоративные финансы - это относительно самостоятельная сфера финансовой системы, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере формируется основная часть финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов, которые служат основным источником экономического роста и социального развития общества.

Корпоративные финансы - это также самостоятельное научное направление, которое сформировалось относительно недавно, в начале 1950-х гг. "Финансы корпораций" - синтетическая научная дисциплина, опирающаяся на достижения таких научных и учебных дисциплин, как "Экономическая теория", "Бухгалтерский учет и аудит", "Экономический анализ" и др. Изучение корпоративных финансов позволяет более предметно овладеть методологией и методикой принятия оптимальных финансовых решений в различных сферах предпринимательства. В общем курсе "Финансы" традиционно рассматриваются наиболее общие теоретические вопросы, относящиеся к сфере финансов хозяйствующих субъектов, более детальное же изучение практических их аспектов излагается в курсах специальных дисциплин "Корпоративные финансы" и "Финансовый менеджмент".

После изучения раздела I настоящего учебника вы уже знаете общее определение финансов и их функций, те признаки, по которым эти отношения могут быть отнесены к категории финансов. Здесь мы остановимся на специфике корпоративных финансов как относительно самостоятельной сферы финансов.

Содержание корпоративных финансов можно уяснить, рассмотрев, прежде всего, формирование и использование всей совокупности доходов и денежных фондов в процессе распределения и перераспределения ВВП. Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и вторичные, получаемые после перераспределения первичных доходов. Доходы образуются:

• у организаций - в форме прибыли, остающейся в их распоряжении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);
• работников - в форме оплаты труда, остающейся после уплаты налогов и обязательных платежей;
• государства - в форме перераспределенных доходов предприятий в бюджет и внебюджетные фонды;
• домохозяйств - в форме чистой оплаты труда, выплат из чистой прибыли акционерам и участникам, оплаты труда "бюджетникам", выплат из внебюджетных фондов социальной направленности.

Проанализируем финансовый аспект распределения на уровне организации. Выручка от реализации товаров, услуг (выручка от продажи) без НДС и акцизов за вычетом переменных и постоянных затрат, включенных в себестоимость реализованной продукции, представляет собой прибыль от реализации продукции, являющуюся основным элементом валовой прибыли. Вычтя из нее коммерческие и управленческие расходы, получают прибыль от продаж. После ее корректировки на прочие доходы и расходы формируется прибыль до налогообложения. Уплатив из нее налог на прибыль, получаем чистую прибыль.

Распределение ВВП и национального дохода в условиях командно-административной экономики жестко регламентировалось государством. Это обусловливало широкий круг финансовых отношений предприятий уже на стадии первичного распределения ВВП и тем самым позволяло безоговорочно включать их финансы в общую систему государственных финансов (90% предприятий были государственными). В современных условиях России присутствует значительно меньшая регламентация деятельности организаций. Так, при создании и распределении стоимости ВВП в рамках конкретной организации государство сегодня регулирует:

• состав вычетов, уменьшающих налогооблагаемую базу;
• размер некоторых налоговых вычетов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли (командировочные, представительские, рекламные расходы, расходы на уплату процентов по заемным средствам):
• нормы отчислений в фонды социального назначения;
• методы применения амортизационных отчислений основных средств, нематериальных активов, а также сроки полезного использования амортизируемых основных фондов и нематериальных активов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли;
• объекты и ставки налогообложения;
• сроки и порядок списания с баланса обязательств организации;
• состав внереализационных расходов, принимаемых в расчет налогооблагаемой прибыли.

Значительная часть финансовых отношений организаций регламентирована гражданским законодательством: величина и порядок формирования уставного и резервного капитала для организаций различных организационно-правовых форм, порядок размещения и выкупа акций, порядок ликвидации и слияния организаций, порядок очередности списания средств с расчетного счета, процедуры банкротства. Следует учесть, что определенные денежные доходы и фонды образуются в организации уже на стадии создания и распределения ВВП (условно, применительно к организации). Так, часть выручки от реализации продукции должна быть направлена па возмещение материальных затрат и оплату труда, но уже за счет полученной выручки у организации аккумулируются денежные средства (фонды) в виде амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам. Амортизационные отчисления предназначены для приобретения новых основных средств, но до их приобретения они находятся в обороте организации. Кроме того, за счет полученной выручки от реализации продукции образуются другие денежные фонды - резервы предстоящих расходов и платежей, состав которых регламентируется соответствующими нормативными документами в области бухгалтерского учета и учетной политики организации. У организации может образовываться также ремонтный фонд, предназначенный для равномерного списания затрат на особо сложные виды ремонта основных производственных фондов на себестоимость продукции. Величина перечисленных выше денежных средств включается в состав себестоимости продукции, а формирование этих фондов идет в процессе распределения выручки от продаж.

Процесс распределения сопровождается и процессом перераспределения. Так, при выплате заработной платы происходит удержание налога на доходы физических лиц и начисления взносов в государственные внебюджетные фонды. В общей величине оплаченной выручки организация получает доход в форме прибыли. В свою очередь прибыль относительно "моментально" участвует в денежном обороте, так как определенная ее часть перераспределяется в форме налоговых платежей. В результате в обороте организации остается чистая прибыль, которая может направляться (распределяться) в фонд накопления, служащий источником финансирования капитальных вложений, и фонд потребления, предназначенный для удовлетворения различных социальных потребностей и материальных поощрений. В соответствии с действующим законодательством, учредительными документами или учетной политикой организации за счет чистой прибыли может быть образован и резервный капитал (фонд).

В процессе перераспределения формируются денежные источники средств организации, имеющие характер фондов. Прежде всего, это - уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд), который образуется при создании организации за счет имущества, закрепленного за пей собственником. Порядок его формирования (минимальная величина, сроки взносов, дополнительное привлечение средств) регламентируется законодательством. Уставный капитал предназначен для авансирования средств во внеоборотные и оборотные активы. В случаях, предусмотренных законодательством, организация располагает средствами, полученными как целевое финансирование, и поступлениями из бюджета отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов, а также от других организаций и физических лиц.

Кроме того, в кругообороте средств организации могут участвовать источники средств в виде эмиссионного дохода и безвозмездных поступлений, составляющих денежную часть, а также источники, носящие характер специальных резервов, т.е. резервов предстоящих расходов и платежей. При осуществлении хозяйственной деятельности в индивидуальный кругооборот средств организации вовлекаются другие денежные источники в форме долго- и краткосрочных кредитов и прочих займов, а также в форме кредиторской задолженности.

Итак, в процессе формирования и использования денежных средств организаций (капитала, доходов, резервов и т.п.) возникает широкий спектр денежных отношений (связей), выражающих экономическое содержание финансов организаций и соответственно финансовых отношений. Что же входит в сферу финансовых отношений, являющихся объектом финансового менеджмента в современных условиях? Приведем широкий спектр этих отношений, вытекающих из реалий сегодняшнего дня и влияющих на денежные потоки, формирование и использование финансовых ресурсов организаций.

Финансовые, отношения возникают между:

• организацией и ее инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивидендов;
• поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (уплата неустойки, передача залога);
• организациями по поводу кратко- и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процентов;
• финансовыми (кредитными) институтами и другими организациями по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств (получения и погашения кредитов, займов, страховых платежей и страховых возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т.п.);
• дочерними и материнскими организациями по поводу внутрикорпоративного перераспределения средств;
• учредителями доверительного управления имущества, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от такого управления;
• товарищами по поводу вкладов в соответствии с договорами простого товарищества и распределения прибыли, полученной товарищами в результате совместной деятельности;
• правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии;
• работодателем и его наемными работниками но поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;
• государством и налогоплательщиком по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих платежей;
• работодателем и его работниками при удержании подоходного налога, взносов во внебюджетные фонды, а также других удержаний и вычетов;
• государством и налогоплательщиком при уплате налогов и сборов в бюджетную систему и отчислений во внебюджетные фонды и т.п.

Нетрудно заметить, что все эти отношения в той или иной степени регламентированы государством и охватывают процесс распределения и перераспределения ВВП. При этом последние четыре группы отношений выражают перераспределительные отношения и входят как в сферу финансов организаций, так и в сферу государственных финансов.

В условиях рынка появляются и принципиально новые группы финансовых отношений:

• 1) связанные с несостоятельностью (банкротством) предприятия, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей. Эта специфическая сфера отношений жестко регламентируется государством, в частности Федеральным законом от 26.10.2002 № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)", требует специфических форм антикризисного управления финансами организаций;
• 2) возникающие при слиянии, поглощении и разделении организаций (корпораций).

Все финансовые отношения возникают в процессе формирования и движения (распределения, перераспределения и использования) капитала, доходов, фондов, резервов и других денежных источников средств организации, т.е. ее финансовых ресурсов. Именно денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления финансами предприятия.

Финансовые ресурсы организации - это все источники денежных средств, аккумулируемые организацией для формирования необходимых ей активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного вида поступлений.

Финансовые отношения, возникающие в процессе образования и использования финансовых ресурсов организации, формируются в процессе кругооборота ее средств, что, в свою очередь, опосредуется денежными потоками по различным видам ее деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой). Ввиду особого интереса рассмотрим их более подробно.

Текущая деятельность - движение денежных средств, связанных с получением выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг и запасов производственно-материальных ресурсов, получением авансов, арендной платы, уплаты по счетам поставщиков, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом и фондами социального назначения, получением и возвратом краткосрочных кредитов и займов на цели, связанные с текущей деятельностью, уплатой процентов по указанным кредитам и займам, оплатой и получением неустоек, залогов и т.п.

Инвестиционная деятельность - движение денежных средств, связанных с капитальными вложениями в связи с приобретением нематериальных активов, оборудования к установке, других объектов основных средств, включая их строительство, с их реализацией, а также с получением и погашением долго- и краткосрочных кредитов и займов под указанные выше инвестиции и процентов по ним.

Финансовая деятельность - движение денежных средств, связанных с формированием и использованием уставного капитала, добавочного капитала, распределением и использованием прибыли, долго- и краткосрочными финансовыми вложениями, продажей корпоративных ценных бумаг, получением долго- и краткосрочных кредитов, займов под финансовые вложения, включая уплату процентов за пользование заемными средствами, погашением дебиторской и кредиторской задолженности нетрадиционными способами (перемена лиц в обязательстве, новация, отступное и т.п.).

Таким образом, вся совокупность финансовых отношений предприятий может быть сгруппирована по трем основным денежным потокам и иметь четкие стоимостные характеристики.

Изложенное позволяет сделать несколько выводов, важных для определения содержания корпоративных финансов:

• 1) корпоративные финансы всегда связаны с реальным оборотом денежных средств организации, денежными потоками, возникающими при осуществлении хозяйственной деятельности и хозяйственных операций;
• 2) порядок ведения этих операций в той или иной степени регламентирован государством;
• 3) в результате движения денежных потоков формируются и используются различные денежные фонды (доходы) предприятия (уставный и рабочий капитал, фонды специального назначения, прочие денежные фонды), которые в статическом состоянии принимают форму финансовых ресурсов и могут вкладываться (высвобождаться) в оборотные и внеоборотные активы предприятия.

Таким образом, можно дать общее определение экономического содержания корпоративных финансов как совокупности денежных отношений, связанных с реальным денежным оборотом средств предприятия, его денежными потоками, формированием и использованием капитала, доходов и денежных фондов.

Как известно, экономическое содержание категорий проявляется в их функциях. Функции корпоративных финансов реализуются на уровне микроэкономики. Они непосредственно связаны с формированием и использованием капитала и денежных фондов предприятий в условиях их экономического обособления и удовлетворением частных благ на возмездной эквивалентной основе. К функциям корпоративных финансов относятся:

• регулирование денежных потоков организации;
• формирование капитала, денежных доходов и фондов;
• использование капитала, денежных доходов и фондов.

Очевидно, что две последние функции сформулированы по аналогии с функциями государственных финансов, однако здесь конкретизировано и расширено применительно к организациям понятие "денежные фонды". В современных условиях далеко не все денежные средства организации имеют "фондовый" характер. Функция регулирования денежных потоков организации отражает специфику общественного назначения ее финансов, присущую только данной категории и связанную с процессом формирования и использования финансовых ресурсов, который опосредован соответствующими денежными потоками. Иными словами, формирование и использование финансовых ресурсов в значительной степени предопределено условиями регулирования денежных потоков.

Реализация названных выше функций в процессе управления финансами организаций сопровождается и осуществлением контроля как одной из функций любого управленческого процесса. Можно возразить, что и регулирование, и контроль - функции процесса управления. Но здесь речь идет не о регулировании вообще, а о регулировании денежных потоков организации, что естественно присуще только финансистам. Другие категории -заработная плата, цена, кредит, прибыль и т.п. - также связаны с денежными потоками организации, но они или часть этого потока, или только его результат. Регулирование же всей совокупности денежных потоков обеспечивается именно финансами организаций. Детализация функций предприятий представлена па рис. 11.1.1.

Естественно, что детализация функций финансов весьма условна, поскольку функции регулирования денежных потоков и функции формирования и использования капитала, денежных доходов и фондов переплетаются и осуществляются практически одновременно. Конкретной их реализацией занимаются финансовые службы организаций, финансовые менеджеры, используя при этом широкий спектр специальных приемов, инструментов и методов, разработанных относительно новым научным направлением - финансовым менеджментом1. Организация управления финансами предприятий в России прошла довольно длительный путь развития, прежде чем начали использоваться современные принципы и инструментарий управления финансами предприятий. В следующем параграфе мы осветим этот вопрос.